20230822-国海证券-横店影视-603103.SH-2023年中报点评_2023H1业绩稳健增长_史上最强暑期档有望带动业绩强劲复苏_5页_406kb

横店影视（603103）研究报告总结

公司概况
横店影视（603103）为传媒行业公司，专注于电影放映和影视投资制作，2023年8月22日获国海证券首次评级“买入”。

关键业绩

• 2023年上半年：营收1172亿元，同比增长4069%；归母净利113亿元，同比增长26538%；扣非归母净利74亿元，同比增长17618%。
• 季度数据：Q1营收742亿元（YoY+918%），Q2营收429亿元（YoY+18059%）；Q1归母净利149亿元（YoY+9784%），Q2归母净利36亿元（YoY+7461%）。
  资产数据显示市占率提升，直营影院票房达867亿元（YoY+502%），排名第二。

投资要点

• 电影放映业务强劲恢复，2023H1收入1082亿元（YoY+10083%），市占率36.5%，暑期档票房创新高，国庆档影片预期拉动需求。
• 推进降本增效，拓展非票业务（如抖音直播、水吧销售），通过社群和私域流量提升收入。
• 影视投资业务走入正轨，参与影片（如流浪地球2）票房超55亿元，储备项目丰富，目标年参投票房占全国20%-30%。
• 首次覆盖评级“买入”，预测2023-2025年归母净利润分别为282亿、416亿、493亿元，EPS分别为4.5元、6.6元、7.8元，PE分别为38.4倍、26.1倍、22.0倍。

风险提示
包括政策监管趋严、票房恢复不及预期、成本项目风险、存货减值、人才流失、应收账款减值、行业竞争和估值下移等。

财务指标

• 营收预测：2023年增长95%，2024年和2025年增长率分别为11%和8%。
• 归母净利润增长率：2023年YoY-从-242%到189%，未来年份稳健增长。

免责声明
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