20240423-浙商证券-恒立液压-601100.SH-恒立液压年报及一季报点评报告_业绩好于预期_工程机械行业筑底向上+多元化驱动业绩上行_4页_471kb

恒立液压（601100）业绩及投资分析总结

业绩亮点：
2023年度，恒立液压实现营收898.5亿元，同比增长96.1%，归母净利润24.99亿元，同比增长66.6%。毛利率达41.90%，同比提升13.5个百分点，得益于非工程机械产品放量、海外市场拓展及利息收入增加。2024年一季度虽营收同比下降27%，净利下滑37.7%，但整体表现好于市场预期。

业务布局：

1. 多元化产品驱动增长：非标油缸、非挖泵阀等领域高速增长，海外业务收入占比达21%，同比增长99%。电驱产品布局持续推进。
2. 国际化扩张：通过墨西哥工厂、新加坡和巴西子公司建设完善全球布局，欧洲子公司市场份额显著提升。

财务指标预测：
预计2024-2026年归母净利润分别为27.5亿、33.2亿、41.1亿元，对应PE分别为26、21、17倍，维持“买入”评级。财务数据显示公司盈利能力持续优化，ROE维持稳定。

风险提示：
工程机械行业复苏不及预期、新产品推广进度延迟及原材料价格波动是主要风险。

关键结论：
恒立液压凭借多元化业务布局和国际化战略，业绩表现稳固，具备长期成长潜力，建议投资者重点关注其国际化拓展与电驱业务进展。