20230425-东吴证券-恒立液压-601100.SH-2022年报_2023年一季报点评_非挖板块表现亮眼_蓄力打造新一轮增长曲线_4页_534kb

恒立液压报告总结

业绩概述

• 2022年公司实现营业收入82亿元，同比下降12%；归属于母公司净利润23亿元，同比下降13%。
• 2023年一季度公司实现营业收入24亿元，同比增长10%；归属于母公司净利润6.3亿元，同比增长18%。

关键亮点

• 非挖板块表现亮眼：非挖泵/阀/马达销量同比大幅提升，收入增长强劲，非标油缸需求旺盛。
• 国际化成效显著：海外营收同比增长42%，墨西哥工厂计划于2023年四季度投产，助力品牌推广和市场份额提升。
• 盈利能力稳健：2022年毛利率下降35个百分点至40%，但净利率基本持平，得益于汇兑收益和成本控制；2023年一季度利润率进一步提升。
• 增长动能充足：线性驱动项目将于2024年一季度投产，预计产值约21亿元，核心零部件国产化率低，技术壁垒高。

盈利预测与评级

• 维持2023-2024年归母净利润预测为27/32亿元，2025年预计41亿元。
• 当前市值对应PE为32/28/22倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 包括行业周期波动、原材料价格波动和地缘政治冲突。