20250302-东吴证券-海外周报_衰退担忧与关税冲击带动美债利率大跌_8页

宏观周报总结：衰退担忧与关税冲击带动美债利率大跌（2025年03月02日）

核心观点：
近期美国经济数据疲软，美联储大幅下调2025年第一季度GDP增速预测至负区间，市场衰退叙事重燃，降息预期显著升温。叠加特朗普关税政策升级（如对中国额外加征10%关税），避险情绪上升，美元指数强劲上涨，美债利率大幅下行，美股跌幅扩大，黄金价格下跌。展望未来，尽管美国经济具韧性，但短期因素如移民政策、企业裁员和关税不确定性可能加剧增长担忧，降息预期将进一步升温。

大类资产表现：
本周（2月24日至28日），美元指数上涨0.94%，10年期美债利率下降22个基点至4.21%，2年期美债利率下降21个基点至3.99%。美股标普500和纳斯达克指数分别下跌9.8%和3.47%，恒生指数下跌2.29%。黄金现货价格大跌2.66%至2858美元/盎司，原油等其他资产亦受影响。

海外经济：
美国1月PCE通胀温和回落，消费者信心指数降至98.3，新屋销售环比下降10.5%，失业率持平4%。美联储GDPNow模型将2025年第一季度GDP增速预测下修至-1.48%，净出口拖累显著。通胀数据缓解部分担忧，但市场误读可能导致衰退叙事强化。

海外政治：
特朗普关税政策再升级，签署铜进口232调查令，并对欧盟、中国等地区加税。中国额外征税10%超预期，引发市场避险。同时，美国众议院通过FY2025预算决议，延长减税法案，潜在债务上限问题可能加剧波动。

风险提示：
特朗普政策超预期、美联储降息幅度过大导致通胀反弹、金融系统流动性危机风险。

下周展望：
重点关注2月美国非农就业数据，预期新增就业16万。若移民政策冲击，就业数据可能疲软，进一步影响市场情绪。

（总结字数：512字）