20210820-渤海证券-福达股份-603166.SH-2021半年报点评_经营快速增长_产品结构改善_盈利能力提升_6页_779kb

报告摘要

福达股份（603166）2021半年报总结

核心内容概述

福达股份在2021年上半年实现了经营快速增长、产品结构改善及盈利能力提升，展现出良好的发展态势。公司通过拓展新客户和新产品，进一步增强了市场竞争力，同时通过技术升级和项目投资，提升了产业链布局和盈利能力。

主要观点

经营业绩亮眼
- 2021年上半年公司实现营收10.48亿元，同比增长30.58%。
- Q2营收为5.10亿元，环比下降5.14%，但同比仍保持增长。
- 公司在商用车与非道路机械业务上持续增长，市场份额提升，产品结构优化。
- 乘用车方面，公司独家供应比亚迪混动车型曲轴，订单需求大增，成为曲轴业务新增长点。
盈利能力显著提升
- H1公司毛利率为26.94%，同比提升1.47个百分点。
- Q2毛利率为29.53%，同比提升4.51个百分点，环比提升5.04个百分点。
- H1净利率为11.37%，同比提升0.34个百分点。
- 公司期间费用率同比下降2.84个百分点，费用控制良好。
子公司表现突出
- 桂林与襄阳两大曲轴公司合计营收5.85亿元，同比增长32.05%。
- 齿轮与锻造子公司营收分别为1.28亿元和3.78亿元，同比增长50.18%和22.17%。
- 福达锻造上半年营收与净利润均实现快速增长，助力公司技术升级和降本增效。
客户与市场拓展
- 公司已成为奔驰、宝马、沃尔沃、雷诺日产、康明斯、日野、洋马、MTU等国际性大企业的曲轴及毛坯供应商。
- 进入上汽通用、中国重汽、福田康明斯等客户供应体系。
- 非道路机械配套产品收入占比和国际客户收入占比均已达30%，未来有望进一步增长。
进军大型曲轴市场
- 公司与德国阿尔芬成立合资公司福达阿尔芬，布局大型曲轴市场。
- 主要应用于船舶、工程机械及核电发电机组等领域，市场空间广阔。
- 上半年福达阿尔芬营收1380万元，同比增长10.77%。
- 已实现对德国MTU、瓦锡兰批量供货，加快对康明斯、卡特皮勒、中船重工、潍柴等新市场的开发进度。
布局精密锻件业务
- 全资子公司福达锻造主营精密锻件产品，有效延伸了公司产品产业链。
- 提升了公司技术与装备水平，有助于降本增效和开拓优质客户。
- 数字化及智能化锻造技术升级项目完工，定增投建大型曲轴毛坯锻件项目，未来精密锻件配套能力将显著提升。

关键信息

财务预测：
- 2021-2023年每股收益预计分别为0.42/0.51/0.61元。
- 对应的PE分别为19/15/13倍，估值逐步下降，反映公司盈利能力和成长性提升。
- 2021-2023年营收增长率预计分别为16.9%/18.3%/19.3%，保持稳定增长。
- EBIT增长率预计分别为26.4%/20.4%/18.6%，盈利能力持续增强。
投资评级：
- 评级：增持
- 评级说明：公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
风险提示：
- 汽车产销低迷超预期
- 芯片短缺超预期
- 客户及大型曲轴市场开拓低于预期
- 钢材价格涨幅超预期