20230813-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_看好政策持续性_看好非银板块_13页_985kb

行业跟踪周报：非银金融·东吴证券

投资要点

1. 市场与政策预期

   • 多空交织的底部预期：社融数据低于预期，市场对经济修复偏悲观，政策解读存在分歧。
   • 坚定看好政策窗口期：中央推动资本活跃化，多项政策落地（转融资优化、融资标的扩大、结算备付金下调）显示政策持续性，未来融资端和交易端改革可期。

2. 活跃度提升为主线

   • 政策驱动市场活跃：经纪业务、自营和基金业务将率先受益，重点推荐【东方财富】；证券IT标的（【同花顺】、【指南针】、【财富趋势】）受益于交易端改革。

3. 资产端与分业布局

   • 券商：聚焦经纪、财富管理和自营弹性标的，首推【东方财富】。
   • 保险：权益市场修复中资产端或弹性提升，关注【新华保险】、【中国人寿】。
   • 趋势驱动：上交所完善交易制度（“100+1”新规、ETF盘后交易），宗交易纳入互联互通，均利好市场活跃度。

数据与事件回顾

• 市场表现：本周非银板块下跌42%+，两融余额同比跌幅268%，但基金开户率环比上升，显示情绪波动。
• 事件驱动：
  • 上交所“100+1”新规、ETF盘后交易落地，降高股交易门槛并缓解大额冲击。
  • 内地港股通接入大宗交易，促进跨境市场联动。
  • 央行7月金融数据疲软，需警惕经济复苏不及预期。

风险提示

1. 宏观经济低迷与政策收紧压力。
2. 行业改革进度不及预期。
3. 竞争加剧导致业绩分化。