Z世代系列报告之二：二次元游戏走向世界，因热爱一往无前_38页_4mb

二次元游戏走向世界的Z世代文化洞察与市场分析

核心内容

Z世代正成为二次元游戏市场的重要消费力量，其对二次元文化的接受度和消费意愿持续上升。Z世代具有高互联网使用时长和线上消费能力，月均上网时长达到174.9小时，高于全网用户34.8小时。二次元游戏因其重视剧情和人设、玩法相对轻度、用户黏性强等特点，契合Z世代消费价值观，具有“为爱付费”的特征。

主要观点

• 二次元游戏市场潜力巨大：中国二次元手游市场在2020年已达223.1亿元，预计2021年将突破270亿元。头部产品如《原神》在6个月内实现10亿美元流水，成为现象级产品。
• 二次元游戏内容丰富且用户黏性强：二次元游戏具有高美术设计、重剧情与人设、轻玩法等特征，其生命周期较长，能持续吸引用户回流。
• Z世代推动二次元文化泛化：二次元文化已从小众走向大众，泛二次元用户比例上升，二次元游戏的受众群体不断扩展。
• B站与TapTap等垂直渠道优势显著：B站凭借其社区调性、用户基础及内容生态，成为二次元游戏的重要发行渠道，其联运模式显著提升用户转化效率。
• 国产二次元游戏走向全球：中国游戏厂商通过代理与自研方式，不断拓展海外市场，推动二次元游戏全球化。

关键信息

市场规模与增长

• 中国二次元手游市场规模在2020年达223.1亿元，预计2021年将超过270亿元。
• 《原神》2020年10月全球流水突破10亿美元，成为中国首个实现此成绩的二次元游戏。

用户画像

• Z世代群体为二次元游戏的核心受众，24岁以下用户占比达64%。
• 二次元用户多集中在一二线城市，具有较高的教育水平与消费能力。
• 用户对二次元游戏的付费意愿高，且对内容生态依赖性强。

游戏类型与特征

• 泛用户游戏：适合广泛用户，如《王者荣耀》、《和平精英》等，具有多样化的美术风格。
• 泛二次元游戏：以情怀和经典IP为主，如《阴阳师》、《崩坏3》等，具有较广泛的用户圈层。
• 核心二次元游戏：注重剧情与人设，如《原神》、《明日方舟》等，具有较强的用户黏性与付费能力。

垂直渠道与平台优势

• B站作为国内最大的Z世代社区，拥有高度垂直的二次元用户群体，其游戏代理与自研并行，形成“破圈”效应。
• 《FGO》《碧蓝航线》等游戏通过B站平台实现成功运营，其内容生态和用户互动成为核心竞争力。
• TapTap作为零分成渠道，为游戏厂商带来更高的利润率。

大厂布局与投资

• 腾讯：依靠流量优势构建泛二次元产品矩阵，投资+自研并行，推动二次元游戏发展。
• 网易：早期代理积累经验，后自研《阴阳师》《明日方舟》等精品游戏，逐步实现IP长周期运营。
• 米哈游：作为国内二次元游戏先行者，凭借《原神》等产品实现全球影响力。
• 哔哩哔哩：通过代理、自研、联运三方面布局二次元游戏，逐步从核心二次元走向泛二次元。
• 心动公司、完美世界、世纪华通：具备二次元游戏管线，值得关注其未来布局。

投资建议

• 哔哩哔哩：作为国内最大二次元游戏平台，具有独特的社群氛围与内容优势，推荐“买入”。
• 网易、腾讯控股：在二次元产品布局丰富，是中国游戏市场的先驱者，推荐“买入”。
• 心动公司：未来有二次元产品待发，推荐“买入”。
• 完美世界、世纪华通：具有较强的二次元游戏开发能力，推荐关注。
• 电魂网络、宝通科技：拥有成功发行二次元游戏的经验，值得关注。

风险提示

• 游戏流水不及预期风险
• 政策风险
• 版号发放不及预期风险

行业数据

• 成分股数量：175只
• 总市值：12110亿元
• 流通市值：8641亿元
• 市盈率：42.98倍
• 市净率：2.49倍
• 总营收：2725亿元
• 总净利润：201亿元
• 资产负债率：237.36%

图表目录（部分）

• 图1：网易《阴阳师》和米哈游《原神》美术水平
• 图2：完美世界《幻塔》画质和UI优化
• 图3：二次元游戏和非二次元游戏畅销榜情况对比
• 图4：日本掌机市场发展历程
• 图5：日本Galgame发展历程
• 图6：《Fate》IP衍生作品
• 图7：2018年全球手游收入排行榜TOP10（红框标出为日本产品）
• 图8：国内二次元手游发展历程
• 图9：Pixiv2020投稿数情况
• 图10：《原神》分国家收入构成（2020.10）
• 图11：2014-2020年移动游戏销售收入变化（亿元）
• 图12：2020年移动游戏在整体市场占比情况
• 图13：2019-2020年全球重要移动游戏市场流水TOP100中国产移动游戏数量（款）
• 图14：2020年全球重要移动游戏市场流水TOP100游戏总流水同比增长率
• 图15：国内二次元手游市场规模及增长率
• 图16：腰部及头部二次元产品数量变化
• 图17：Z世代与全网用户互联网使用时长比较（2020.11）
• 图18：Z世代与全网用户线上消费能力及消费意愿占比（2020.11）
• 图19：二次元游戏内容及用户特点
• 图20：二次元游戏用户年龄比例
• 图21：二次元游戏用户城市等级分布
• 图22：Z世代中核心二次元及泛二次元用户比例
• 图23：Z世代群体标签
• 图24：头部二次元产品MAU变化（2019.6-2020.5）
• 图25：头部二次元游戏产品近一年IOS端收入
• 图26：2015-2018年中日移动游戏市场规模全球占比
• 图27：《原神》成功要素拆解
• 图28：Bilibili发展历程
• 图29：B站主营业务结构
• 图30：B站新增业务时间线
• 图31：B站站内部分亚文化情况
• 图32：Bilibili2015-2020游戏收入及增长率
• 图33：Bilibili游戏收入构成
• 图34：2020年《FGO》国服畅销榜排名
• 图35：2020年《FGO》日服畅销榜排名
• 图36：UP主Lexburner《FGO》推广视频
• 图37：代言人陈坤参与《FGO》发布会
• 图38：Bilibili2018Q1-2020Q4研发费用
• 图39：B站排行榜热门手游均存在联运渠道

表格目录（部分）

• 表1：国内主要游戏分类方式
• 表2：部分二次元游戏世界观设定、角色设定、CV情况
• 表3：B站历年代理发行游戏一览
• 表4：国内手机游戏发行渠道利润对比及趋势（2019年12月）
• 表5：B站储备独代产品一览
• 表6：Bilibili2016年以来在游戏行业投资情况