20221212-国投安信期货-2023年聚烯烃年度策略_需求不振_价格难起_21页_2mb

国投安信期货2023年聚烯烃年度策略总结

核心内容

2023年聚烯烃市场整体呈现需求不振、价格难起的熊市格局。主要品种包括聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）和聚氯乙烯（PVC），各品种在供需结构、成本端及外部环境的影响下表现出不同的走势。需求疲软是价格下跌的主要驱动因素，而供应端则因新增产能、检修情况和进口变化产生不同影响。

主要观点

需求驱动因素

• 整体需求疲软：2022年全球经济增长放缓，地缘政治冲突和公共卫生事件持续压制需求，导致聚烯烃价格重心震荡下行。
• 品种间需求差异显著：
  • LLDPE（线性低密度聚乙烯）：消费结构以包装膜和农膜为主，农膜具有较强季节性和刚性需求，支撑LLDPE需求相对较强。
  • PVC（聚氯乙烯）：消费主要集中在房地产、基建和出口领域，需求疲弱，特别是房地产投资增速下降，导致PVC需求萎缩。
  • PP（聚丙烯）：消费领域广泛，但传统领域如塑编、包装膜等需求低迷，产能扩张未能有效转化为产量，导致供应压力较大。

供应形势分析

• 供应增速放缓：2022年聚乙烯新增产能以低压为主，增速有所放缓，但总体仍保持增长。聚丙烯新增产能较多，但释放节奏偏慢，供应压力在2023年仍将持续。
• 检修和产能利用率：2022年聚乙烯和聚丙烯企业普遍面临利润下滑，检修增多，开工率下降，产能利用率维持在较低水平。
• 进口影响：内外盘价差收缩导致进口量减少，但低价进口货源仍对国内市场构成一定压力，尤其在聚丙烯方面更为明显。

关键信息

2022年回顾

• PE：全年产量增长9.06%，但产能利用率下降，进口依存度为36%。
• PP：新增产能273万吨，同比增长8.40%，但产量增长低于产能增速，产能利用率74.62%。
• PVC：全年产能增长5.57%，但需求萎缩，出口受阻，进口量减少12.58%，开工率和利润持续下滑。

2023年展望

• 需求不振仍是主导因素：国内经济增速放缓，公共卫生事件影响仍在，消费意愿不足，导致整体需求疲软。
• 价格走势分化：
  • LLDPE：作为需求较为刚性的品种，适合多配。
  • PVC：需求最为疲弱，适合空配。
  • PP：供应压力较大，需关注产能释放节奏，价格可能承压运行。
• 供应端趋势：
  • PE：2023年新增产能有限，集中在年底，产量释放主要影响2024年。
  • PP：2023年计划新增产能超600万吨，供应压力不减。
  • PVC：新增产能有限，生产总体稳定，但需求持续疲软。

价差与走势

• LLDPE与HDPE价差：受需求差异影响，价差收窄。
• PVC与塑料价差：PVC需求疲弱，价差持续走阔，支撑其作为空配品种。
• PP与PE价差：受供应压力影响，PP与PE价差可能继续扩大。

总结

2023年聚烯烃市场将面临需求疲软和供应过剩的双重压力。LLDPE因需求相对稳定，可作为多配品种；PVC受地产拖累，需求疲弱，适合作为空配；PP则因供应压力较大，需密切关注产能释放节奏。整体来看，市场仍处于熊市格局，价格难以明显反弹。