承压前行_韧性不减——2026年中国出口展望_11页_965kb

2026年中国出口展望总结

核心内容

本报告由粤开证券分析师罗志恒与马家进撰写，研究助理孙文婷协助，重点分析2026年中国出口的走势、影响因素及政策建议，旨在为投资者和政策制定者提供参考。

主要观点

1. 2025年出口表现

• 总体增长：2025年中国出口预计增长5.0%（按美元计价），展现出超市场预期的韧性。
• 市场结构：出口市场多元化与商品结构升级是支撑出口增长的主要原因。
• 出口分类：中间品和资本品出口成为增长主力，而消费品出口承压。
• 区域表现：
  • 对美出口：受关税冲击影响显著，但降幅有望收窄。
  • 对非美市场出口：非洲、东盟、拉美、欧盟等市场出口普遍高增，成为主要支撑。

2. 2026年出口展望

• 增速放缓：预计全年出口增速将小幅回落至4%，但仍高于全球平均水平。
• 出口份额提升：中国出口占全球出口份额有望达到15.5%，继续稳步提升。
• 市场变化：
  • 美国市场：中美关税战可能阶段性缓和，但高科技领域仍面临出口管制和非关税措施的挑战。
  • 非美市场：尽管增速可能放缓，但仍是支撑出口的主要力量，尤其是东盟、拉美和非洲等新兴市场。

关键信息

一、出口市场多元化与结构升级

• 中国出口韧性来源于出口市场多元化和商品结构升级。
• 中间品和资本品出口增长显著，推动整体出口增长。
• 消费品出口受贸易摩擦和低端产业转移影响，增长乏力。

二、2026年出口市场变化

• 美国市场：关税冲击减弱，但存在升级风险，需警惕科技战、金融战等延伸。
• 非美市场：
  • 东盟、拉美等发展中经济体仍依赖中国中间品和资本品，出口保持韧性。
  • 欧盟需求回暖，但碳关税等新规将推升出口成本。
  • 非洲工业化加速，中国对其出口保持较快增长。

三、政策建议

1. 对内深化改革：加快产业升级与科技创新，增强产业链韧性。
2. 大力发展服务业：创造更多就业岗位，缓解经济结构转换带来的就业压力。
3. 推动内需市场发展：优化收入分配、社保体系、生育养育成本等，提升消费能力。
4. 支持企业出海：鼓励有条件的企业拓展海外市场，避免过度产能外迁。
5. 完善出海服务体系：强化金融支持、信息服务、外交保护等，为企业提供全方位保障。
6. 深化双边与多边经贸合作：通过自贸协定、投资协定等方式，推动互利共赢。

风险提示

• 中美关税战升级风险
• 全球贸易环境不确定性加大
• 地缘政治风险加剧
• 欧盟贸易政策趋严
• 东盟、拉美等新兴市场贸易壁垒增加

图表目录

• 图表1：2025年中国出口整体维持韧性增长
• 图表2：2025年1—11月，中国主要出口市场对整体出口增速的拉动
• 图表3：2025年1—10月，中间品、资本品、消费品出口同比增速
• 图表4：2000年以来，中国出口占全球出口份额
• 图表5：2025年四季度，中国对东盟出口当月同比增速边际回落

分析师简介

• 罗志恒：粤开证券副总裁、首席经济学家、研究院院长，执业编号：S0300520110001。
• 马家进：经济学博士，粤开证券首席宏观分析师，执业编号：S0300522110002。

投资建议评级

• 股票投资评级：买入（相对大盘涨幅>10%）、增持（5%~10%）、持有（-5%~5%）、减持（< -5%）。
• 行业投资评级：增持（行业回报>5%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。

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