中国出口研究系列之一：美国9000亿财政刺激计划对中国出口帮助多大？-20201228-西部证券-10页_657kb

美国9000亿财政刺激计划对中国出口帮助分析总结

核心结论

• 美国参议院通过了9000亿美元的新冠纾困法案，最终由特朗普签署生效。
• 该法案是美国历史上第二大经济刺激计划，规模约为《CARES法案》的一半。
• 本次财政刺激预计带动美国个人消费支出增加约4674亿美元，进而拉动中国对美出口增加约265亿美元，占中国2021年上半年出口总额的约 2.1%。
• 美国继续实施财政赤字货币化，美元仍有贬值空间，人民币有望升值至6.2。
• 中国工业生产出现过热迹象，2021年上半年通胀和过热将成为市场交易主轴之一，中国10年期国债收益率可能高于市场预期的3.5%。
• 风险提示包括疫苗进展不及预期、疫情风险和政策风险。

一、法案主要内容

1. 个人现金派发

• 每人获得 600美元，较3月的 1200美元 减半。
• 每个符合条件的家庭儿童额外获得 600美元（比3月多100美元）。
• 收入超过 75,000美元 的个人将逐步减少支付金额，收入超过 99,000美元 的个人不享受该福利。
• 无社会安全号码的无证移民仍无法获得现金派发，但若配偶和子女有SSN则可领取。

2. 失业救济金

• 每周失业保险金增加 300美元，为期 11周，比3月的 600美元 减半。
• 延长新冠失业援助计划（Pandemic Unemployment Assistance）和新冠紧急失业补偿计划（Pandemic Emergency Unemployment Compensation）的实施时间。

3. 小企业贷款（PPP计划）

• 提供 2840亿美元 给薪酬保障计划（PPP）。
• 贷款金额从 1000万美元 减少至 200万美元。
• 扩大PPP计划的适用范围，包括更多非营利组织、媒体公司等。

4. 线下活动场所拨款

• 总额 150亿美元，用于支持剧院、博物馆等场所。
• 拨款标准为收入损失 25% 以上的企业，最高可获得 1000万美元。
• 优先拨款给收入损失达 90% 的机构，随后为 70% 的机构，其余在一个月内陆续发放。

5. 教育经费

• K12学校获得 820亿美元，儿童保育服务机构获得 100亿美元。
• 原谈判目标为 1000亿美元，最终未达成。

6. 租房支持

• 提供 250亿美元 租房援助，延长联邦驱逐禁令至 2021年1月31日。

7. 营养补充援助计划（SNAP）

• 提供 130亿美元，6个月内提高 15% 的SNAP福利。
• 未放宽领取资格，但扩大了Pandemic-EBT计划的覆盖范围，包括 6岁以下儿童。

8. 疫苗和疫情相关支持

• 200亿美元用于购买疫苗，80亿美元用于疫苗分发运输，200亿美元用于疫情检测，30亿美元用于医疗机构补偿。

二、法案未包含的内容

1. 州和地方政府直接援助：未包含民主党最初要求的 1600亿美元，该部分可能在拜登政府时期重新讨论。
2. 疫情诉讼责任保护：共和党主张设立免责条款，但民主党始终反对。

三、美国财政刺激对经济与资本市场的影响

• 有利于改善就业市场和居民收入，提振消费信心。
• 假设消费支出占可支配收入比例恢复至 85%，预计带动美国进口需求增加 1308亿美元。
• 美国继续财政赤字货币化，美元仍有贬值空间，人民币有望升值至 6.2。
• 美国经济在2021年下半年将随着疫苗接种普及回归内生增长。

四、对我国出口的影响分析

1. 出口拉动估算

• 本次财政刺激预计拉动中国对美出口 265亿美元，占中国2021年上半年出口总额的 2.1%。
• 参考3月《CARES法案》效果，其带动美国进口需求 1934亿美元，其中中国对美出口占 17%，即 392亿美元。

2. 分行业影响

• 第一类行业：尚未恢复至疫情前水平的行业，如矿产品、皮革箱包制品、艺术品、贵金属珠宝。
• 第二类行业：已恢复正增长但仍有增量空间的行业，如家具制造、家用电器、音箱设备等。
• 原因包括美国地产销售火爆、耐用品需求上升，以及新开工住宅数量接近2007年水平。

3. 消费修复情况

• 家具、家电、汽车、服装、运动娱乐用品修复力度较大，零售增速回升超过 30%。
• 建材、食品、汽车、家具、日用品已实现同比正增长，但餐饮服务、加油站、服装、电子和家电仍面临 8%以上降幅，未来有较大改善空间。

五、关键数据对比

六、风险提示

• 疫苗进展不及预期：可能影响经济复苏节奏。
• 疫情风险：若疫情反复，将拖累消费和出口。
• 政策风险：未来政策变动可能对市场产生影响。

七、相关研究

• 2021年中国宏观经济展望
• 新冠疫苗和宏观经济研究系列
• 通胀专题系列研究
• 西部宏观自上而下研究系列
• 全球新冠疫情研究系列

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