20241124-东吴证券-宏观点评_直面挑战_保持定力-特朗普未来对华政策_影响及对策_14页_965kb

特朗普未来对华政策影响及中国应对策略分析

特朗普未来执政可能推行两大类新政：对外政策包括加关税、驱赶移民、减少对乌援助等，对内政策包括减税、制造业回流等。尽管政策落地存在时滞性，预计将对美国经济基本面、通胀与货币政策产生连锁影响。资产价格方面，美债利率上行、美元与黄金走强。

对美国经济与资产市场的影响

• 经济基本面：加税或引发产出缺口扩大，制造业投资受助，地产价格支持政策推动房市回暖。
• 货币政策：特朗普政策或抑制美联储降息，美债利率上行，美元走强，黄金估值提升。

对中国的影响及应对建议

1. 资产市场传导短期承压：新兴市场风险偏好受抑制，历史关税事件显示市场影响将逐渐钝化。
2. 出口行业与国产替代机会并存：高依赖外需的行业将面临成本拥堵与份额下降，而第三方出口替代国或受益。同时，国产替代产业链受政策支持，未来产业布局是突破瓶颈的关键。
3. 国内政策调整方向：
   • 财政政策：加大逆周期力度，有约束地加杠杆，优化支出结构加大对新兴产业的支持力度。
   • 货币政策：2025年货币政策仍有一定空间，约有30个bp的降息空间。
4. 资本市场应对：鼓励科技企业回国上市，提高科创板服务科技企业功能，开放资本竞业市场并推进并购重组。加强资本市场与“科特估”政策协同，打造科技企业融资通道。

风险提示

• 海外政策不确定性增加；
• 国内市场环境短期变化加速；
• 不同政策组合可能带来不同经济形势。

国泰君安证券研究所强调需密切关注国际政策动向，并适时调整投资策略，防范中美经济政策振荡风险。