20220817-安信证券-大元泵业-603757.SH-多重因素刺激下欧洲气价再度飙升_加速空气源热泵需求释放_5页_371kb

大元泵业 (603757.SH) 总结

核心内容概述

2022年8月17日，大元泵业发布了一份关于欧洲气价上涨及其对公司业务影响的分析报告。报告指出，欧洲天然气价格因乌俄冲突和极端高温天气而持续上涨，进一步刺激了空气源热泵的需求，进而推动了公司热水循环屏蔽泵的出口增长。作为国内屏蔽泵龙头企业，大元泵业在这一背景下有望获得显著的业绩提升。

主要观点

欧洲气价上涨背景

• 天然气价格飙升：8月16日欧洲天然气价格升至243.11欧元/兆瓦时，较前一日上涨超10%。近两个月天然气价格涨幅达145.6%。
• 主要驱动因素：
  • 乌俄冲突：俄罗斯对欧洲多国实施天然气断供，加剧能源紧张。
  • 极端高温：导致水电、煤电、核电等发电方式受限，能源供需失衡。

热泵需求增长

• 替代天然气供暖：空气源热泵作为天然气供暖的替代方案，具备节能、环保等优势。
• 政策支持：欧洲多国实施补贴政策，推动空气源热泵市场增长。
• 出口增长：2022年上半年，我国空气源热泵出口市场规模达34.5亿元，同比增长68.2%。预计下半年热泵出口量将继续高增。

公司受益情况

• 核心产品：热水循环屏蔽泵是公司主要产品之一，2021年营收占比达38.5%，已进入威能、博世等国际品牌供应链。
• 市场覆盖：公司已为北方煤改电项目提供超过60万台水泵，国外热泵系统配泵约10万台。
• 业绩预测：预计2022-2024年公司收入分别为15.0亿元、17.7亿元、20.4亿元，净利润分别为2.1亿元、2.7亿元、3.4亿元，净利润增速分别为45.9%、26.1%、24.5%，成长性突出。

关键信息

股票信息

• 当前股价：23.26元（2022-08-16）
• 6个月目标价：28.00元
• 投资评级：买入-A
• 财务数据：
  • 总市值：3,875.61百万元
  • 流通市值：3,845.59百万元
  • 每股收益：2022E为1.29元，2024E预计为2.02元
  • 每股净资产：2022E为8.35元，2024E预计为10.02元
  • 市盈率（PE）：2022E为13.7倍，2024E预计为8.7倍
  • 市净率（PB）：2022E为2.1倍，2024E预计为1.8倍

风险提示

• 原材料价格上涨：可能对成本造成压力。
• 欧洲热泵需求不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 行业竞争加剧：可能导致市场份额下降。

投资建议

• 短期表现：公司股价近期表现强劲，1M涨幅达48.38%，3M涨幅达64.88%。
• 长期成长：在“碳中和”政策背景下，公司作为热泵核心零部件供应商，有望持续受益于热泵市场扩张。

财务预测与指标

收入与利润预测

财务指标

总结

大元泵业作为国内屏蔽泵龙头企业，受益于欧洲天然气价格上涨带来的空气源热泵需求增长。公司热水循环屏蔽泵在热泵系统中占据重要地位，市场前景广阔。预计公司未来三年将实现稳定增长，净利润率持续提升，投资回报率（ROE）和ROIC均有望改善。当前公司估值合理，投资评级为买入-A，6个月目标价为28.0元，具备良好的投资价值。然而，需关注原材料成本上涨、市场需求波动及行业竞争加剧等风险因素。