20240905-中原证券-安图生物-603658.SH-公司点评报告_研发投入力度加强_助推公司中长期发展_5页_807kb

安图生物是国内IVD领域的龙头企业，成立于1998年，专注于体外诊断试剂和仪器的研发、制造、整合及服务，产品涵盖免疫、微生物、生化、分子、凝血等检测领域，并在测序和质谱等精准检测领域布局。公司通过技术创新和新產品开发，提升竞争力和市场份额。

2024年上半年，公司财务表现强劲：营业收入2207亿元，同比增长470%；归母净利润620亿元，同比增长1349%；扣非归母净利润599亿元，同比增长1369%。第二季度业绩环比下滑，主要由于研发和销售费用率提升、信用减值损失增加。公司毛利率高企，2024年上半年为65.37%，提升17.2个百分点，期间费用率有所下降，研发费用率显著增加，表明研发投入力度加强。截至2024年6月，公司拥有专利1575项，国内外产品注册认证774项和欧盟CE认证474项，参与多项国家和行业标准制定。

公司在试剂和仪器业务上均实现高增长：试剂类业务营收185.7亿元，同比增长43.3%；仪器业务营收27.5亿元，同比增长108.9%。海外市场表现优异，营收13.1亿元，同比增长422.1%；国内市场营收207.6亿元，同比增长29.8%。

长期来看，受国内IVD集采和DRG政策影响，免疫和生化诊断试剂增速可能放缓，但公司通过新產品落地和进口替代，维持增长潜力。预计2024-2026年每股收益分别为2.59元、2.81元、3.55元，对应市盈率15.56倍、14.34倍、11.35倍。给予“增持”评级，风险包括医疗政策变化、产品销售不及预期和在研产品不确定性。