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金融期货早班车总结（2026年1月27日）

一、核心内容概述

本报告由招商期货金融期货研究员王昊昇撰写，总结了2026年1月26日金融期货市场的表现，包括股指期货和国债期货的市场动态、交易策略及风险提示，同时提供了经济数据的简要分析。报告旨在为具备C3及以上风险承受能力的投资者提供参考。

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二、股指期货市场表现

1. 市场概况

• 四大股指回调：上证指数下跌0.09%，报收4132.61点；深成指下跌0.85%，报收14316.64点；创业板指下跌0.91%，报收3319.15点；科创50指数下跌1.35%，报收1532.8点。
• 市场成交额：沪深两市成交额为32,806亿元，较前日增加1,625亿元。
• 行业板块表现：
  • 涨幅前列：有色金属(+4.57%)、石油石化(+3.18%)、煤炭(+2.07%)。
  • 跌幅前列：国防军工(-4.47%)、汽车(-2.31%)、社会服务(-2.3%)。
• 个股涨跌情况：涨/平/跌数分别为1,603/98/3,768。

2. 资金流动情况

• 机构资金：净流入-497亿元，变动-617亿元。
• 主力资金：净流入-260亿元，变动-99亿元。
• 大户资金：净流入+320亿元，变动+468亿元。
• 散户资金：净流入+437亿元，变动+247亿元。

3. 基差与年化收益率

• 基差：IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为76.23、36.69、-12.44与-8.61点。
• 年化收益率：IM为-6.7%，IC为-3.17%，IF为1.94%，IH为2.08%。
• 历史分位数：IM为58%，IC为68%，IF为81%，IH为74%。

4. 交易策略

• 中长期策略：维持做多经济的判断，建议逢低配置各品种远期合约，以股指做多头替代有一定超额收益。

5. 风险提示

• 外生宏观冲击：如政策变动、国际局势变化等。
• 财政扩张进度不及预期：可能影响市场情绪与资金流动。
• 其他系统性冲击：如流动性危机、市场信心不足等。

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三、国债期货市场表现

1. 市场概况

• 利率债略走弱：TS、TF、T合约均下跌0.02%，TL上涨0.2%。
• 活跃合约：
  • TS2603：下跌0.02%，现价102.4，净基差0.0，隐含利率1.385。
  • TF2603：下跌0.02%，现价105.9，净基差0.0，隐含利率1.544。
  • T2603：下跌0.02%，现价108.2，净基差0.0，隐含利率1.701。
  • TL2603：上涨0.20%，现价112.5，净基差0.0，隐含利率2.310。

2. 资金面情况

• 央行操作：货币投放1,505亿元，货币回笼1,583亿元，净回笼78亿元。

3. 交易策略

• 中长线策略：建议T、TL合约逢高套保，因风偏上行叠加经济复苏预期。

4. 风险提示

• 货币政策宽松超预期：可能对利率债产生压力。
• 经济复苏不及预期：可能影响市场对国债的需求。

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四、经济数据简析

1. 高频数据表现

• 地产与社会活动：景气度低于往期，表现偏弱。
• 制造、进出口、基建：景气度与往期相近，波动不大。

2. 图表分析

• 图2：显示国内中观数据的景气度变化，采用同比与环比评分（-2到+2）的方式，正分代表景气度转好，负分代表景气度转弱，零分表示无明显变化。

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五、市场分析总结

• 股指市场：整体偏弱，但部分板块如有色金属、石油石化表现强势，建议投资者关注远期合约配置机会。
• 国债市场：利率债整体偏弱，但TL合约表现较好，建议逢高套保。
• 经济数据：地产与社会活动景气度偏弱，制造、进出口、基建表现平稳，需警惕外生冲击对市场的影响。

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六、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告分析基于假设，结果可能因不同假设而异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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