> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融期货早班车总结（2026年5月21日） ## 一、核心内容概述 本报告由招商期货有限公司金融期货研究员王昊昇发布，内容涵盖2026年5月20日股指期货与国债期货的市场表现、交易策略及风险提示。报告从期现货市场数据、资金流动、基差分析、利率变化等多个维度，对市场进行了详细分析，为投资者提供参考建议。 ## 二、股指期货市场表现 ### 1. 市场整体表现 - **上证指数**：下跌0.18%，报收4162.18点。 - **深成指**：持平，报收15569.98点。 - **创业板指**：上涨0.34%，报收3921.79点。 - **科创50指数**：大幅上涨3.2%，报收1832.02点。 - **市场成交额**：29,765亿元，较前日增加675亿元。 ### 2. 行业板块表现 - **表现较好**：电子(+2.17%)、电力设备(+0.86%)、基础化工(+0.54%)。 - **表现一般**：公用事业(-3.51%)、传媒(-2.41%)、计算机(-1.71%)。 ### 3. 个股涨跌情况 - **涨/平/跌数**：1,631/77/3,804。 ### 4. 资金流向 - **机构**：净流入-278亿元。 - **主力**：净流入-161亿元。 - **大户**：净流入+112亿元。 - **散户**：净流入+327亿元。 ### 5. 基差与年化收益率 - **基差**：IM(182.31) > IC(141.91) > IF(79.1) > IH(44.15)。 - **基差年化收益率**：IM(-12.32%) > IC(-9.76%) > IF(-9.71%) > IH(-8.9%)。 - **三年期历史分位数**：IM(31%) > IC(24%) > IF(7%) > IH(12%)。 ### 6. 交易策略 - **中长期**：维持做多经济的判断，建议逢低配置各品种远期合约。 - **风险提示**：外生宏观冲击、财政扩张进度不及预期、其他系统性冲击。 ## 三、国债期货市场表现 ### 1. 市场整体表现 - **活跃合约**：TS上涨0.02%，TF上涨0.03%，T上涨0.01%，TL上涨0.01%。 - **现券**：240003(0.00%)、250003(0.02%)、250007(0.02%)等国债价格稳定。 ### 2. 期现货市场数据 | 代码 | 名称 | 涨跌幅(%) | 现价 | 成交量 | 成交额 | 持仓量 | 日增仓量 | 结算价 | 净基差(CTD券) | CTD券隐含利率现券收益率 | |------|------|-----------|------|--------|--------|--------|----------|--------|----------------|--------------------------| | TS2606 | 二债 2606 | 0.02 | 102.7 | 35108 | 7209676 | 60888 | -3069 | 102.684 | 0.0 | 1.193 | | TS2609 | 二债 2609 | 0.02 | 102.6 | 15060 | 3090229 | 34670 | 5959 | 102.598 | 0.0 | 1.250 | | TS2612 | 二债 2612 | 0.03 | 102.6 | 268 | 54968 | 1727 | 55 | 102.552 | 0.4 | 1.449 | | TF2606 | 五债 2606 | 0.03 | 106.6 | 76061 | 8105290 | 166624 | -6237 | 106.57 | 0.0 | 1.372 | | TF2609 | 五债 2609 | 0.03 | 106.3 | 34002 | 3612884 | 118910 | 12610 | 106.265 | 0.0 | 1.441 | | TF2612 | 五债 2612 | 0.03 | 106.2 | 291 | 30892 | 3050 | 68 | 106.165 | 0.1 | 1.471 | | T2606 | 十债 2606 | 0.01 | 109.1 | 100091 | 10923571 | 239264 | -13852 | 109.125 | 0.0 | 1.564 | | T2609 | 十债 2609 | 0.01 | 108.9 | 54690 | 5957141 | 177404 | 20334 | 108.925 | 0.0 | 1.596 | | T2612 | 十债 2612 | 0.03 | 108.8 | 1344 | 146196 | 4463 | 468 | 108.765 | 0.1 | 1.631 | | TL2606 | 三十债 2606 | 0.01 | 113.4 | 86364 | 9791688 | 77705 | -14764 | 113.36 | 0.0 | 2.280 | | TL2609 | 三十债 2609 | -0.02 | 113.0 | 72490 | 8194163 | 111620 | 13677 | 113.01 | 0.0 | 2.295 | | TL2612 | 三十债 2612 | -0.05 | 112.9 | 1297 | 146516 | 4967 | 590 | 112.91 | 0.0 | 2.312 | ### 3. 国债现货期限结构 - **3个月**：1.1%。 - **6个月**：1.1%。 - **9个月**：1.1%。 - **1年**：1.1%。 - **2年**：1.1%。 - **3年**：1.1%。 - **4年**：1.2%。 - **5年**：1.3%。 - **7年**：1.45%。 - **10年**：1.65%。 - **15年**：2.0%。 - **20年**：2.0%。 - **30年**：2.0%。 ### 4. 资金面 - **央行操作**：货币投放500亿元，货币回笼5亿元，净投放495亿元。 ### 5. 交易策略 - **短线**：资金宽松的利多交易或暂告段落。 - **中长线**：风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保。 ### 6. 风险提示 - **风险因素**：货币政策宽松超预期、经济复苏不及预期。 ## 四、短端资金利率市场变化 - **SHIBOR隔夜利率**：1.286%，与昨日持平，一周前为1.267%，一月前为1.221%。 ## 五、研究者简介 - **姓名**：王昊昇。 - **职务**：招商期货金融期货研究员。 - **资格**：期货从业资格（F03120552）、投资咨询资格（Z0022940）。 - **教育背景**：武汉大学本科应用数学、金融学双学位学士；新加坡南洋理工大学硕士。 - **研究方向**：商品策略、股指板块轮动、国债基本面、股债商结合的大类资产研究。 ## 六、重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。 - 报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 本报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。