20241102-德邦证券-今世缘-603369.SH-24Q3延续稳健表现_维持渠道良性发展_3页_796kb

今世缘公司报告分析总结

根据最新发布的2024年第三季度报告，今世缘公司（股票代码：603369，上海股市）在前三季度的收入、净利润等多方面均表现出强劲增长，并对未来销售及市场拓展保持谨慎乐观态度。

关键业绩数据

• 2024年前三季度实现营业收入9941亿元，同比增长1886%；归母净利润3086亿元，同比增长1708%；扣非归母净利润3074亿元，同比增1659%。
• 第三季度单季度，实现营业收入2636亿元，同比增长1012%，归母净利润624亿元，同比增长661%，扣非归母净利润628亿元，同比增长733%。

整体来看，公司前三季度各项指标均实现大幅增长，尤其是扣除非经常性损益的利润增长更为显著。

产品与销售分布

• 分产品类别看，第三季度特A+类、特A类、A类产品营收分别为1813亿元、646亿元、109亿元，增长率分别为1170%、955%、773%，整体保持平稳增长。
• 分区域市场看，公司在省外市场表现出色，营收同比增长2304%，苏中地区增速更是高达1289%，明显高于省内其他区域。江苏省内各区域中，省外增速最为突出，此外新增经销商总数较多，渠道布局进一步完善。

第三季度末，合同负债环比下降约835,006万元。这一数据反映了公司在现有订单方面的变化趋势。

财务指标波动

• 毛利率同比下降5.14个百分点至75.59%，主要由于销售费用率下降3.90个百分点至2.56%，利于利润结构改善，但管理费用率上升0.46个百分点至4.7%，综合拉低了归母净利率，同比下降0.78个百分点至2.368%。

尽管毛利率略有下降，但费用结构优化对利润产生了正向影响。

投资建议与评级

分析师维持“增持”评级，预计2024–2026年公司营业收入及净利润将保持稳定增长，预计2024年营业收入约为1187亿元，同比增长17.6%；净利润预计为363亿元，同比增幅达15.7%。预计到2026年营业收入将达1508亿元，对应的净利润预期为467亿元，成长空间依然可观。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 全国化扩张不及预期；
• 高端化进程未达预期目标。

总结

今世缘公司当前在省外市场的扩张显著提升了增长动力，财务指标虽有波动但整体保持合理水平。分析师看好公司未来增速及盈利能力，建议投资者考虑增持。然而，需要注意市场竞争、扩张节奏等潜在风险，投资者应持续关注后续合同负债动向与市场规模拓展情况。