油气行业：高油价料可持续，产业链及替代品受益-20180521-国元国际-10页

油气行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年全球油气行业的发展态势，指出高油价趋势可能持续，并对产业链及替代品的投资逻辑进行了梳理。报告强调，当前全球石油市场处于弱平衡状态，主要产油国主动减产、中东局势紧张以及美国政策调整是推动油价上涨的三大核心因素。高油价不仅有利于油公司和油服公司，也将对LNG储运、天然气设备制造和煤化工等替代品行业产生积极影响。同时，俄罗斯卢布升值及其国内产业股可能因汇兑收益受益。

主要观点

1. 全球石油供求弱平衡

• 当前全球石油需求和供给基本持平，2018年1月全球日均产量为9839万桶，接近需求量9810万桶。
• 随着需求增长，油价从低位回升，一度突破80美元/桶，创三年新高。
• 需求端相对稳定，供给端则因政治、经济和生产因素存在不确定性。

2. 高油价符合多方利益

• 沙特：油价上涨有助于改善财政状况，提高外汇储备，并为沙特阿美上市创造有利条件。
• 俄罗斯：油价上升有利于其财政收入和卢布汇率，对国内产业股票产生汇兑收益。
• 美国：页岩油革命使其成为净出口国，高油价有助于减少贸易赤字，增强国际竞争力。

3. 油价上涨支撑因素将持续

• 供给端的减产协议可能延长，且重要产油国如伊朗、委内瑞拉的产量受政治因素影响可能进一步下降。
• 美国页岩油产能提升有限，短期内难以对市场形成显著冲击。

4. 石油产业链受益明显

• 油公司（如中石油、中石化、中海油）将直接受益于油价上涨。
• 油服公司（如安东油田服务、中海油田服务）利润将随油公司资本开支回暖而提升。
• LNG储运服务和天然气装备制造商（如中集安瑞科、中远海能）将受益于中美贸易协议和油价上涨。
• 煤化工企业（如中国三江化工）作为石油替代品，也有望获得市场红利。

5. 中东局势成为油价上涨的推手

• 美国强势介入中东局势，与俄罗斯、沙特等国形成战略协作，共同推动油价上涨。
• 中东冲突加剧可能引发更多减产预期，进一步支撑油价。

关键信息

油价上涨的主要支撑因素

• 主要产油国主动减产。
• 中东冲突加剧，导致进一步减产预期。
• 美国政策调整，支持传统能源产业。

油价上涨的潜在风险

• 国际政治博弈可能导致原油供给格局失控。
• 油价上涨可能推升美国通胀，迫使政府调整政策。

投资建议

• 推荐评级：预计未来12个月内股价将上升5%~20%。

• 港股推荐标的：

  • 油公司：中国石油股份（0857.hk）、中国石油化工股份（0386.hk）、中国海洋石油（0883.hk）
  • 油服公司：安东油田服务（3337.hk）、华油能源（1251.hk）、百勤油服（2178.hk）
  • LNG及相关设备制造商：中集安瑞科（3899.hk）、中远海能（1138.hk）
  • 煤化工：中国三江化工（2198.hk）

• 美股推荐标的：

  • 跨国油公司：埃克森美孚（XOM.N）、切萨皮克能源（CHK.N）、贝克休斯通用能源（BHGE.N）
  • 海洋油服公司：越洋钻探（RIG.N）、SEADRILL（SDRL.N）

投资逻辑

沿石油产业链传导

• 油价上涨首先利好油公司，其次带动油服公司利润增长，最后惠及LNG储运和设备制造商。
• 煤化工作为替代能源，也将受益于油价上涨带来的终端产品价格上涨。

美股投资逻辑

• 美国油公司和页岩油公司受益于油价上涨和国内政策支持。
• 海洋石油开采和页岩油开采是受益弹性最大的细分领域。

俄罗斯投资逻辑

• 油价上涨将带动俄罗斯油气产业链整体受益。
• 卢布升值可能带来国内产业股票的汇兑收益。

总结

当前全球石油市场处于弱平衡状态，主要产油国减产、中东局势紧张及美国政策支持共同推动油价上涨，且该趋势预计将持续。高油价将显著利好油气产业链，尤其是油公司和油服公司，同时对LNG储运、天然气设备及煤化工等替代品行业形成积极影响。投资者可重点关注港股和美股中相关标的，但需警惕国际政治风险和美国通胀压力带来的政策调整风险。