20250324-华龙证券-有色金属行业周报_黄金续创新高_工业金属预期回暖_13页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

2025年3月17日至3月21日期间，有色金属行业整体表现有所波动，其中贵金属板块表现突出，而工业金属板块也呈现回暖迹象。

主要观点

1. 贵金属板块表现强劲

• 美联储政策：3月19日，美联储决定维持基准利率在4.25%-4.5%不变，符合市场预期。同时，下调2025年美国GDP增速预期至1.7%，并上调核心PCE通胀预期至2.8%。
• 黄金价格：受经济前景不确定性增强及降息预期暂缓影响，黄金价格突破3000美元/盎司，创历史新高。
• 市场反应：美股科技七巨头全线下跌，显示市场对经济前景的担忧。

2. 工业金属预期回暖

• 国内经济数据：国家统计局数据显示，1-2月规上工业增加值同比增长5.9%，2月环比增长0.51%，保持回暖态势。
• 固定资产投资：前两个月固投同比增长4.1%，比2024年全年加快0.9个百分点，其中工业投资同比增长11.5%，制造业增长9%。
• 财政政策影响：财政政策发力带动工业部门景气度回暖，上游原材料需求有望回升，工业金属价格预期升温。

3. 行业评级与投资建议

• 投资评级：维持有色金属行业“推荐”评级。
• 重点推荐公司：建议关注紫金矿业（601899.SH）、赤峰黄金（600988.SH）、湖南黄金（002155.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）。
• 盈利预测：部分公司如赤峰黄金、西部矿业的盈利预测来自华龙证券研究所，其他公司数据来自Wind或已披露信息。

关键信息

本周市场走势

• 申万有色金属指数：下跌1.75%。
• 二级子行业表现：
  • 工业金属：-1.12%
  • 贵金属：2.27%
  • 小金属：-4.42%
  • 能源金属：-5.09%
  • 金属新材料：-0.81%
• 上证综指：下跌1.6%。

主要金属价格及库存变化

• LME铜：价格9852美元/吨，周环比+0.60%，月环比+3.54%，年同比+9.91%。
• LME铝：价格2625美元/吨，周环比-2.38%，月环比-1.91%，年同比+13.66%。
• SHFE铜：价格80610元/吨，周环比+0.14%，月环比+4.66%，年同比+10.06%。
• SHFE铝：价格20700元/吨，周环比-1.38%，月环比-0.60%，年同比+6.24%。
• 黄金：COMEX金价3028美元/盎司，周环比+1.16%，月环比+2.66%，年同比+38.70%。
• 白银：COMEX白银价34美元/盎司，周环比-2.44%，月环比+2.13%，年同比+34.55%。

重点上市公司公告

• 紫金矿业：2024年营业收入3036.4亿元，同比增长3.49%；归母净利润320.51亿元，同比增长51.76%。
• 洛阳钼业：2024年营业收入2130亿元，同比增长14%；归母净利润135亿元，同比增长64%。

风险提示

• 金价高位震荡：短期市场博弈剧烈，金价可能维持高位震荡。
• 海外利率波动：美联储等海外央行货币政策变动可能影响贵金属价格及宏观经济预期。
• 财政政策落地不及预期：财政政策公布后，实际落地进度可能影响工业金属需求。
• 海外通胀波动：美国通胀水平及经济数据存在波动可能，影响降息预期及金属价格。
• 地缘政治风险：海外地缘政治事件可能引发避险情绪，影响金属价格。
• 数据引用风险：数据来源可靠，但可能存在误差，以实际为准。

投资建议

• 黄金：建议关注黄金板块，因经济前景不确定性增强，金价持续上涨。
• 工业金属：国内工业部门景气度回暖，工业金属需求预期上升，建议关注相关企业。
• 重点公司：推荐紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金、西部矿业、洛阳钼业。

图表目录

• 图1：申万一级行业周涨跌幅
• 图2：有色金属各子行业周涨跌幅与主要指数对比
• 图3：有色个股周涨幅前五
• 图4：有色个股周跌幅前五
• 图5：美国CPI变动情况
• 图6：美国PPI变动情况
• 图7：美国失业率及非农薪酬变动情况
• 图8：美国ISM制造业PMI变动
• 图9：美国国债收益率变动情况
• 图10：COMEX金价与10年美债变化关系
• 图11：黄金ETF持仓变化
• 图12：COMEX黄金非商业持仓变化
• 图13：铜金比变化
• 图14：油金比变化
• 图15：中国电解铜月产量
• 图16：中国电解铜表观消费量
• 图17：中国电解铜现货库存
• 图18：中国电解铜期货库存
• 图19：低氧铜杆汇总均价
• 图20：紫铜带汇总均价
• 图21：中国电解铝产能利用率
• 图22：SHFE铝连续合约收盘价
• 图23：SHFE铝期货库存
• 图24：LME铝期货库存

表格目录

• 表1：主要工业金属价格变动
• 表2：主要贵金属价格变动
• 表3：主要金属库存变动