20231013-浙商证券-宏观专题研究_9月通胀_CPI同比持平_PPI持续改善_5页_470kb

中国宏观专题研究报告总结：9月通胀数据

主要发现

• CPI数据：9月CPI同比0%，环比增长0.2%，低于市场一致预期的0.2%。主要因素是食品项同比下降3.2%，由去年同期高基数和猪肉价格稳定所致，影响CPI下降约0.6个百分点。
• PPI数据：9月PPI同比-2.5%，环比+0.4%，上游价格回升是关键，尤其是石油、煤炭和铁矿石价格上涨，部分由于沙特和俄罗斯减产。
• 核心CPI：9月核心CPI同比+0.8%，受出行热度回落影响，机票、住宿和旅游价格环比下降，但节假期可能推动短期内回升。
• 政策前景：国际收支平衡压力下，国内基本面政策可能加强，股票市场关注周期股机会，债券保持震荡趋势。
• 风险提示：消费者信心修复不及预期、地缘政治风险

分析摘要

• 食品价格波动：猪肉价格趋稳，但降幅扩大；出行数据 cooling，核心CPI修复受阻。
• 上游复苏：PPI持续改善，但原油价格波动可能导致短期回调；水泥价格探底，钢材平稳。
• 经济展望：通胀低位，政策支持或加强，短期需注意油价和消费信心。