20231013-国盛证券-固定收益点评_通胀偏弱_PPI能否持续改善仍需观察_6页_508kb

通胀与货币政策分析报告总结

一、关键通胀数据

• CPI同比持平，环比小幅上升0.2%，涨幅较前值回落。
• PPI同比降幅收窄0.5个百分点至-2.5%，环比涨幅扩大至0.4%。
• 核心通胀环比上涨0.1%，涨幅回落，显示消费改善有限。

二、通胀分项分析

• 食品项环比上涨0.3%，环比回落0.2个百分点，猪肉、鲜菜等价格波动明显。
• 非食品项受国际油价影响扩大，航空、旅游等服务价格环比下降。
• 能源价格持续回升，汽油价格环比上涨21%，推动CPI交通工具燃料环比上涨23%。

三、需求与供给

• 地产投资需求不足，新开工下滑尚未传导至投资端。
• 工业品需求受补库影响有所改善，但供给受限，价格难持续上涨。

四、货币政策展望

• 降准降息预期上升，因物价偏弱、实际利率高。
• 流动性缺口需通过降准补充，央行货币政策可能维持宽松。

五、债市展望

• 短期债市震荡，利率处于震荡区间上沿，下行空间受限，上行空间受压。
• 中长期债券注意久期风险，短期利率确定性略高。

六、风险提示

• 资金收紧、政策超预期。
• 汇率超调、油价大幅波动。

本报告基于低通胀下货币政策的空间与债市展望撰写。