20210619-南华期货-有色金属（铜）周报_风险落地_短期偏空_29页_1mb

有色金属（铜）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年6月19日当周铜市场的表现，从宏观环境、供给、需求、库存及投资策略等多个角度出发，总结了当前铜市场的运行情况与未来走势判断。

主要观点

• 市场回顾：受宏观利空消息影响，铜期货价格全面下跌，沪铜主力合约单周下跌5.65%，伦铜和COMEX跌幅均超过8%。现货价格基本跟随期货走势，基差未见明显扩大。
• 宏观环境：中国5月国民经济保持稳定恢复，消费与投资均实现较快增长，两年平均增速有所加快。美联储6月利率决议维持利率不变，但释放出一定的收紧信号，预计2023年底将加息两次。
• 供给分析：国家粮食和物资储备局宣布将分批投放铜、铝、锌等国家储备，旨在抑制价格过热。铜矿供给方面，必和必拓与智利工会达成协议，避免罢工；秘鲁大选可能影响其铜矿供给。塞尔维亚紫金矿业获得许可，有望成为欧洲第二大铜生产国。
• 需求分析：全社会用电量持续增长，达到6724亿千瓦时，同比增长12.5%。电镀铜箔因新能源汽车需求激增而供不应求，但精铜杆企业仍低迷，部分小型企业面临资金周转压力。家电行业如空调、冰箱、洗衣机等产量和销量均保持增长，但部分品类如汽车产量出现下滑。
• 库存情况：上期所铜库存持续去库，当周减少8440吨；LME库存小幅累库，保税区库存增加至42.93万吨。

关键信息

1. 市场表现

2. 供给情况

• 国家储备投放：国家粮食和物资储备局宣布将投放铜、铝、锌等储备，市场预期其将对价格形成压制。
• 铜矿供给：必和必拓与智利工会达成协议，避免罢工；秘鲁大选可能影响铜矿供应；塞尔维亚紫金矿业将扩大铜矿生产，可能成为欧洲第二大铜生产国。
• 进口数据：铜精矿进口量同比下降4.82%，阳极铜进口量下降11.50%，废铜进口量大幅增长103.10%，精炼铜进口量增长10.87%，铜材进口量增长2.22%。

3. 需求情况

• 全社会用电量：5月份增长12.5%，较2019年同期增长18.7%。
• 下游行业表现：
  • 电镀铜箔：供不应求，受益于新能源汽车爆发式增长。
  • 家电行业：空调、冰箱、洗衣机等产量和销量增长，但汽车产量和销量略有下滑。
  • 房地产与电网投资：房地产开发投资完成额增长9.84%，电网基本建设投资完成额为0亿元，数据缺失。

4. 库存变化

• 上期所库存：当周减少8440吨，持续去库。
• LME库存：小幅累库，增加36225吨。
• 保税区库存：增加1.03万吨，达到42.93万吨。

投资策略

• 短期观点：风险落地，短期偏空。
• 操作建议：建议在6.95万元每吨下方短期做空，目标位置6.5万元每吨附近。
• 影响因素：美联储货币政策预期收紧、国储局铜抛储、铜矿供给紧张等。

总结

本周铜市场在宏观利空消息影响下整体偏弱，沪铜、伦铜和COMEX均出现显著下跌。供给端因国家储备投放及铜矿供应紧张而受到压制，需求端则因全社会用电量增长及新能源汽车带动的电镀铜箔需求而有所支撑。库存方面，上期所持续去库，LME小幅累库，保税区库存增加。整体来看，短期铜价偏空，建议关注6.95万元每吨下方的做空机会，目标为6.5万元每吨。市场需密切关注美联储政策动向及国内铜加工企业的实际生产情况。