深度报告-20240926-开源证券-北交所首次覆盖报告_专精家电金属结构件_受益_以旧换新_政策+家电出口改善_33页_3mb

合肥高科投资评级：增持（首次）

目标公司：合肥高科（430718BJ）

核心观点

合肥高科是一家从事家用电器专用配件及模具研发、生产和销售的模块化服务商，专注于家电金属结构件、模具和装饰面板等领域。公司深度融入海尔供应链，同时积极开拓新能源汽车零部件等多元化市场。

2024年上半年实现营收531亿元，同比增长1514%；归母净利润36.76亿元，同比增长1861%。未来三年公司归母净利润预计分别为7.33亿元、8.32亿元和9.60亿元，对应EPS分别为0.81元、0.92元和1.06元/股，当前PE分别为122倍、107倍和93倍。

分析师看好公司受益于“以旧换新”政策和家电出口改善的双重利好，首次给予“增持”评级。

主要内容总结

• 业务与产能：公司产品主要应用于冰箱、空调、洗衣机、电视机等家电设备，终端客户包括海尔、美的、京东方等知名厂商。2023年营收为105亿元，增长1419%。

• 技术研发与创新能力：公司核心技术包括高精度金属模具设计、精冲技术和曲面丝网印刷工艺，拥有43项专利（含2项发明专利）。积极拓展新能源汽车零部件市场，如电池箱体、充电桩结构件等。

• “以旧换新”政策驱动需求：白电更新周期临近，叠加出口增长（2023年家电出口同比增长1810%），结构件需求快速增长。

• 风险提示：

  • 依赖单一客户风险。
  • 行业竞争加剧、原材料价格波动风险。

财务摘要

• 2024上半年营收531亿元，同比增长1514%。
• 归母净利润36.76亿元，同比增长1861%。
• 2024-2026年EPS预测：0.81元、0.92元、1.06元。
• 当前PE：122倍，预计2025年PE为107倍，2026年PE为93倍。

估值与建议

• 与同行三花智控、华翔股份相比，PE估值合理。
• 发展出表增持观点，2024年业绩弹性充足。

文中提到的所有数据和估值仅供信息参考。