20230607-亿渡数据-家电金属结构件企业研究_15页_1mb

合肥高科研究报告摘要

公司基本情况

合肥高科成立于2009年，2014年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。公司是一家从事家电专用配件及模具研发、生产和销售的模块化服务商，核心产品为金属结构件，占年收入的70%以上，但毛利率较低。销售模式为直销，以内需市场为主。主要客户包括海尔集团、京东方、美的集团等，其中海尔集团为第一大客户，销售占比超70%，公司对海尔集团存在较大业务依赖。

财务表现

2018-2022年，公司营收和净利润持续增长，复合增长率分别为1720%和2646%。2022年业绩增速放缓，营收同比增长7.04%，净利润同比增长23.5%。毛利率五年均值为12.75%，净利率五年均值为4.03%，毛利率持续下降，2022年为11.61%。经营活动现金流净额连续四年为负，收现比极低，财务健康状况不佳。

行业分析

家电行业规上企业营收从2015年的14.1万亿元增至2022年的17.5万亿元，但2022年增速放缓至1.6%。2022年，海尔智家和美的集团家电销量均下滑，主要受房地产下行和居民消费意愿下降影响。2022年，彩电、空调、冰箱、洗衣机销量分别下降52%、33%、12.6%和7.9%。家电专用配件及模具行业竞争激烈，毛利率普遍低，主要原因是产品附加值低，下游客户议价能力强。公司产品主要应用于冰箱、空调、洗衣机等领域，面临市场低迷压力。

关键问题

公司存在对单一大客户依赖性强、毛利率持续下滑、现金流问题和行业竞争激烈等挑战。