20221213-天风证券-国防军工行业研究周报_美23财年军费总额及增速均创新高_结合北约情况全球或进入国防高增长期_3页_579kb

国防军工行业总结

核心内容

2022年12月，美国参众两院通过了2023财年国防预算，总额达8579亿美元，同比增长14%，创19年以来最高增速。此举反映出全球国防开支可能进入高增长阶段，尤其在俄乌冲突加剧和国际局势紧张的背景下，西方国家普遍提高军费预算。德国计划设立1000亿欧元基金以提升军费占GDP比例至2%以上，标志着北约成员国军费开支的提升趋势。

我国军费发展趋势

2022年我国军费预算达到14504.5亿元，同比增长7.1%，为2019年后首次增速超过7%。尽管近年来军费占GDP比例持续下滑，2021年仅为1.19%，但在当前国际环境下，预计2023年军费增速有望进一步提高，军费占GDP比重或将突破。

行业基本判断

2022年军工行业受到疫情影响，部分领域如导弹生产、信息化新型号批产等表现不佳。然而，随着疫情高峰过去，2023年春节前后有望迎来订货新周期，行业将逐步复苏。

超额景气度赛道

1. 航发产业链：航发中游（如中航重机、航宇科技）、航发权重（航发动力）、航发上游（西部超导、华秦科技）有望保持高景气。
2. 导弹产业链：包括新远程火箭弹（北方导航、中兵红箭）、新型号航天导弹（新雷能、盟升电子、振华风光、菲利华）、新型号机载导弹（国博电子、国光电气）以及导弹元器件（紫光国微、航天电器、振华科技、鸿远电子等）。
3. 沈飞链：中航沈飞、光威复材等企业可能因产业链内共振而受益。
4. 其他中小市值企业：如电子对抗（佳缘科技）、元器件检测（思科瑞、苏试试验）、民营数模/模拟国产芯片（臻镭科技、铖昌科技）等。

行业数据概览

投资建议

关注重点

• 国企改革：关注中航改革龙头，如中航沈飞、中航西飞、中直股份。
• 航发产业链：重点跟踪航发中游、权重及上游企业。
• 导弹产业链：关注新远程火箭弹、新型号航天导弹、机载导弹及导弹元器件企业。
• 沈飞链：关注中航沈飞与光威复材。
• 其他中小市值企业：包括电子对抗、元器件检测、民营数模/模拟国产芯片等。

风险提示

• 国企改革推进不及预期；
• 军品订单下达和交付低于预期；
• 军工投入低于预期；
• 军品产品降价预期；
• 宏观市场波动风险。

投资评级

作者信息

• 李鲁靖：分析师，SAC执业证书编号：S1110519050003，邮箱：lilujing@tfzq.com
• 刘明洋：分析师，SAC执业证书编号：S1110521080001，邮箱：liumingyang@tfzq.com
• 张明磊：联系人，邮箱：zhangminglei@tfzq.com

资料来源

• 数据来源：wind，天风证券研究所
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