20211214-长安期货-沪铜月报_宏观利空施压_铜价重心或将下移_7页_763kb

报告摘要

沪铜月报总结

核心内容

2021年12月14日发布的沪铜月报指出，铜价在中短期内可能面临下行压力，主要受宏观利空因素影响，包括外围流动性收紧预期和疫情重燃的担忧。同时，国内市场在政策支持下展现出一定的稳增长预期，房地产市场悲观情绪有所修复，但整体需求仍受淡季影响。

主要观点

宏观环境压制铜价：
- 美国11月CPI同比上涨6.8%，创1982年以来新高，核心CPI同比上涨4.9%，显示通胀压力持续，促使美联储加快缩债和加息进程。
- 美国新增非农就业数据表现不一，失业率降至4.2%，接近疫情前水平，就业市场复苏缓慢。
- 新冠变异病毒Omicron的影响仍在观察中，部分国家发布旅行禁令，防疫措施趋严，进一步抑制经济活动。
- 美元指数高位震荡，后期仍有上涨潜力，对铜价形成压制。
国内政策稳增长：
- 中央经济工作会议强调“稳字当头、稳中求进”，财政和货币政策均有所放松，释放长期资金，增强市场信心。
- 房地产销售、购地、融资等行为逐步回归常态，但“房住不炒”仍是政策主基调，对铜材需求影响有限。
- 11月社融规模回升，但信贷结构不佳，实体企业融资需求不足，居民中长期贷款增长反映房地产销售回暖。
供应与库存情况：
- 矿端供应相对平稳，TC加工费维持在62美元/吨左右，秘鲁Las Bambas铜矿谈判僵局可能影响供应。
- 12月精炼铜供应有望增加，主要因冶炼厂年底冲量及检修结束。
- 国内库存低位支撑期价，上期所铜库存持续处于低位，LME铜库存有止跌迹象，但整体仍偏低。
需求淡季效应：
- 11月电线电缆企业开工率回升，但铜箔企业开工率预计12月有所回落，显示下游需求转弱。
- 房地产终端需求趋稳，电网和空调产量增长有限，新能源汽车销量强劲，但整体需求仍受季节性影响。
资金流动影响：
- COMEX1号铜投机性多头持仓连续七周下滑，净多头寸下降，反映多头离场。
- 国内沪铜持仓量自11月底高位持续下滑，资金流出明显，市场情绪偏弱。

关键信息

铜价走势：
- 11月下旬铜价冲高回落，沪铜阶段性高点在72000附近，12月初弱势震荡，70000关口承压。
- LME铜在9700附近承压，期现货升水回落。
数据支撑：
- 图1显示美国物价指数持续攀升，图2显示美欧制造业触顶迹象。
- 图3和图4分别显示货币供应量偏稳、社融规模回升及新出口订单回升。
- 图5和图6展示国内和LME铜库存持续处于低位。