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文档内容总结

核心内容概述

本文档汇总了2022年5月24日至5月25日期间，东兴证券发布的多份行业研究报告及市场资讯，涵盖传媒互联网、轻纺、汽车、化工、固收等多个领域。整体来看，文档重点分析了政策环境、行业发展趋势、公司动态以及投资建议，旨在为投资者提供有价值的市场洞察和投资方向。

传媒互联网行业分析

主要观点

• 政策拐点显现：2022年以来政策暖风频吹，监管趋严态势有所缓和，政策底基本确认，行业估值处于两年内的底部区间。
• 估值提升预期：政策支持有望助力传媒互联网行业估值提升，具备配置价值。
• 投资重点：2022年下半年首推本地生活经济，关注有望兑现出海逻辑的游戏公司、会员经济与社区经济结合较好的内容平台。

关键信息

• 本地生活经济：餐饮连锁化推动外卖渗透率提升；社区团购进入供应链升级阶段；疫情若得到有效控制，相关行业景气度有望恢复。
• 游戏经济：头部公司加速海外布局，如腾讯控股、三七互娱等，海外收入占比逐步提升。
• 会员经济：PUGC平台增速较快，具备较大提升空间；头部PGC平台通过提价维持收入增长。
• 社区经济：商业化持续推进，但亏损仍较大，需关注费用控制。
• 社交经济：年轻用户基数扩大，陌生人社交平台如Soul、积目等兴起，可能对微信、QQ等产品构成挑战。
• 互联网广告经济：增速放缓，但若疫情缓解及经济复苏，有望恢复。
• 直播经济：受监管影响，直播打赏模式受限，对头部平台造成一定压力。

重点公司分析

太阳纸业（002078）

• 核心优势：产业链与区位布局带来成本优势，尤其在原材料、能源及税费方面。
• 业务布局：
  • 文化纸、箱板瓦楞纸、溶解浆、生活用纸等多元化产品结构。
  • 林浆纸一体化布局，木浆自给率提升至50%-60%。
  • 自备电厂降低能源成本，山东基地靠近煤炭产区。
  • 广西与老挝基地享受税收优惠。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为31.07亿、34.80亿、37.82亿元，对应PE分别为11、10、9倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

金牌厨柜（603180）

• 发展路径：深耕定制橱柜，拓展衣柜、木门等新品类，渠道拓展效果显著。
• 市场空间：空白市场充足，多品类运营有助于形成规模优势。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为42.66亿、52.05亿、63.01亿元，归母净利润分别为4.14亿、5.13亿、6.26亿元，对应PE分别为9.93、8.03、6.58倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级。

文灿股份（603348）

• 业务进展：新能源及结构件业务占比提升，毛利率表现较好。
• 技术优势：在一体化压铸领域国内领先，拥有6000T及9000T压铸设备。
• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为3.10亿、4.75亿、6.32亿元，对应EPS分别为1.18元、1.81元、2.41元，PE分别为33倍、21倍、16倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级。

化工行业分析

主要观点

• 行业高景气：目前仍处于高景气阶段，但面临需求疲软与成本压力。
• 投资方向：
  • 上游资源品和农化产品：受益于通胀。
  • 资本开支与研发驱动的龙头企业：集中度提升，具备成长潜力。
  • 国产替代推动的高端化工新材料：如5G、新型显示等领域的配套材料。

关键信息

• 价格与库存：化工产品价格指数较高，但终端需求疲软，库存压力增大。
• 推荐标的：新洋丰（磷肥）、扬农化工（农药）、华鲁恒升（资本开支驱动）、新和成（资本开支+研发驱动）、万润股份（显示材料）、国瓷材料（陶瓷材料）。

固收市场分析

主要观点

• 利率市场：预计5月份债市将延续震荡偏弱局面。
• 信用债策略：当前信用利差分位数较低，建议关注城投债、金融债及稳增长相关行业产业债。
• 可转债策略：估值较高，建议关注新券市场及结构性机会。

风险提示

• 宏观经济不确定性：疫情反复、地产销售不及预期、原材料价格波动等。
• 政策风险：监管趋严、政策预期变化。
• 行业风险：竞争加剧、需求疲软、费用控制压力等。

重要公司资讯

• 苏宁易购：预计2021年净亏损423亿-433亿，深交所关注其经营状况。
• 安集科技：国家集成电路基金拟减持不超过2%股份。
• 迪安诊断：猴痘病毒核酸检测试剂盒获CE认证。
• 普门科技：新冠抗原检测试剂盒获欧盟CE认证。
• 网易：海外市场营收占比达10%以上，未来目标提升至40%-50%。

经济要闻

• 国务院：推动盘活存量资产，支持基础设施REITs发行。
• 财政部：支持金融助力市场主体纾困发展。
• 国资委：要求中央企业助力中小企业纾困。
• 交通运输部：2021年交通固定资产投资增长。
• 中国信通院：4月手机出货量同比下降，5G手机占比上升。

投资建议与评级体系

• 公司投资评级：基于6个月内股价表现与基准指数对比，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，依据行业指数表现与基准指数对比。

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