深度报告-20240521-天风证券-应流股份-603308.SH-铸造能力为基_两业两机_双翼齐飞_低空经济乘风而起_32页_3mb

应流股份（603308）作为国内领先的铸造和高端装备企业，成立于1990年，主要产品包括泵及阀门零件、机械装备构件、航空发动机零部件、燃气轮机高温合金叶片、核电铸件及先进材料等。公司服务于全球一流客户，如通用电气、西门子等，产品出口40多个国家，2023年收入达241亿元，净利润30亿元。

业务分析方面，传统铸件业务稳定增长，集中在工程机械和油气领域；两机业务（航空发动机和燃气轮机）发力国产替代，航空发动机产品如YLWZ系列已实现批量交付，燃气轮机业务2023年新签订单超6亿元；核电业务受益于政策红利，主泵泵壳打破国外垄断，核电铸件和先进材料如中子吸收材料实现突破，2023年核电相关收入增长显著。

财务数据显示，2018-2023年公司收入CAGR达748%，归母净利润从0.7亿元增至30亿元。盈利预测：预计2024-2026年实现净利润420亿、524亿、665亿元，对应市盈率23-1484倍。基于双机和核电的高成长性，给予2024年30倍PE，目标价1857元，评级“买入”。主要风险包括原材料价格波动、汇率变动和宏观经济不确定性。

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