20220705-开源证券-永泰能源-600157.SH-中报预告点评报告_焦煤持续高景气_2022H1业绩高增长_4页_720kb

永泰能源 (600157.SH) 中报预告点评总结

核心内容概述

永泰能源在2022年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为7.5-8.0亿元，同比增长65.1%-76.1%。扣非净利润为7.7-8.2亿元，同比增长170.8%-188.4%。公司对全年盈利表现持乐观态度，并上调了2022-2024年的盈利预测，维持“增持”评级。

主要观点

• 焦煤业务高景气：2022年上半年焦煤价格持续上涨，京唐港主焦煤库提价和山西吕梁主焦煤车板价分别同比增长71.3%和88.9%。Q2均价分别上涨9.7%和15.2%。
• 公司产能提升：公司拥有焦煤产能990万吨/年，正在推进150万吨/年的产能核增工作，进一步支撑业绩增长。
• 电力业务盈利改善：受益于燃煤发电上网电价市场化机制改革，公司电力业务盈利有望改善，5月动力煤年度长协价格落地，进一步推动盈利增长。
• 新能源转型布局：公司正在推进智慧能源、储能和新能源项目，预计到2030年储能和新能源项目规模将达到1000万千瓦。
• 财务指标改善：公司营业收入和归母净利润均实现增长，毛利率和净利率逐步提升，资产负债率持续下降，流动比率和速动比率改善，显示公司财务状况逐步优化。

关键信息

2022H1业绩表现

• 归母净利润：7.5-8.0亿元，同比增长65.1%-76.1%
• 扣非净利润：7.7-8.2亿元，同比增长170.8%-188.4%
• Q2单季盈利：约4.5亿元，环比增长37.7%

2022-2024年盈利预测

• 归母净利润：16.5/18.9/21.1亿元，同比增长55.2%/14.2%/11.9%
• EPS：0.07/0.08/0.09元
• PE：24.1/21.1/18.9倍

焦煤价格及影响

• 京唐港主焦煤库提价：3076元/吨（同比+71.3%）
• 山西吕梁主焦煤车板价：2617元/吨（同比+88.9%）
• Q2均价：3216/2798元/吨（环比+9.7%/+15.2%）
• 预计下半年焦煤价格仍有望强势运行，受益于地产/基建恢复和电煤保供压力。

电力业务展望

• 平均上网电价：约0.4698元/千瓦时（同比+25.1%）
• 电价市场化机制改革有助于全年电价上涨
• 动力煤长协价格落地，公司电力业务盈利改善

新能源与资源开发

• 海则滩煤矿：核定产能600万吨，探明储量达11.4亿吨，预计近期取得采矿许可证
• 页岩气：勘探取得成果，压裂试气获得3885立方米/天页岩气流
• 煤下铝：初步调查煤下铝资源1亿吨以上
• 新能源：推进智慧能源、储能和新能源项目，预计2030年规模达1000万千瓦

财务摘要

• 营业收入：2022E为32,320百万元，YOY为19.3%
• 归母净利润：2022E为1,651百万元，YOY为55.2%
• 毛利率：2022E为27.1%，逐年提升
• 净利率：2022E为5.1%，逐年提升
• ROE：2022E为3.8%，逐年提升
• PE：2022E为24.1倍，逐年下降
• P/B：2022E为0.9倍，逐年下降
• EV/EBITDA：2022E为14.5倍，逐年下降

财务比率

• 资产负债率：2022E为54.6%，逐年下降
• 净负债比率：2022E为85.5%，逐年下降
• 流动比率：2022E为0.8，逐年提升
• 速动比率：2022E为0.6，逐年提升
• 总资产周转率：2022E为0.3，保持稳定
• 应收账款周转率：2022E为7.6，保持稳定
• 应付账款周转率：2022E为4.9，保持稳定

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 煤价下跌超预期
• 煤炭产量不及预期

投资建议

• 维持“增持”评级
• 公司盈利预测上调，预计全年业绩表现良好
• 焦煤价格持续高位运行，电力业务盈利改善，新能源转型布局积极

附注

• 本报告由开源证券研究所发布
• 适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者
• 分析基于公开信息，不保证准确性或完整性
• 投资决策需结合个人情况，建议咨询独立投资顾问