20230504-首创证券-永泰能源-600157.SH-公司简评报告_煤电一体化经营稳健_能源转型加速_5页_439kb

报告摘要

永泰能源是一家以煤炭和电力为主营业务的公司，同时积极布局新能源领域，尤其是储能技术。公司2022年全年业绩表现亮眼，煤炭板块持续高盈利，电力板块虽有亏损但有望改善。公司正通过产能扩张和新能源布局增强其长期竞争力。

业绩表现：2022年公司实现营业收入355.56亿元，同比增长30.81%；归属于上市公司的净利润19.09亿元，同比增长69.30%；扣非净利润16.65亿元，同比增长101.13%。2023年第一季度实现营收70.68亿元，归母净利润4.19亿元，同比增长28.44%。
煤炭板块：2022年煤炭收入占总营收的38.51%，实现营业利润83.21亿元，同比增长31.22%。原煤产量1103.24万吨，同比增长2.70%；精煤产量336.72万吨，同比增长1.72%。商品煤综合售价上涨21.78%，吨煤毛利达578元，毛利率提升至62.56%，创历史新高。
电力板块：2022年电力板块收入157.24亿元，同比增长34.88%，但营业亏损10.80亿元，同比扩大4.45亿元。亏损主要源于电煤价格高企，预计随着保供政策落实和电价市场化改革推进，电力板块有望大幅减亏。
新能源布局：公司积极布局全钒液流电池全产业链，2022年收购优质钒矿资源，设立储能产业发展平台，推动储能技术产业化和商业化。公司通过产学研合作，加快储能技术发展。
产能扩张：截至2022年末，公司拥有炼焦煤产能1100万吨/年，同时推进600万吨/年动力煤项目，预计2026年三季度投产。2022年完成银宇煤矿和福巨源煤矿收购，增加产能120万吨/年。

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	355.6	362.5	375.1	393.4
营收增速（%）	31.3	1.9	3.5	4.9
净利润（亿元）	19.1	23.1	23.3	23.7
净利润增速（%）	79.4	20.9	1.1	1.6
EPS（元/股）	0.09	0.10	0.11	0.11
PE	17.7	14.6	14.5	14.2
PB	0.77	0.73	0.70	0.68

项目	2022	2023E	2024E	2025E
流动资产	9384	11661	20352	29446
非流动资产	94478	89321	84710	80588
资产总计	103861	100981	105062	110034
流动负债	20843	13508	13001	13325
非流动负债	35435	37835	41035	44235
负债合计	56278	51343	54035	57560
归属母公司股东权益	44018	46326	47967	49638

项目	2022	2023E	2024E	2025E
经营活动现金流	6443	11317	10739	10434
投资活动现金流	-1889	-2006	-2006	-2006
筹资活动现金流	-4127	-7122	-313	299
现金净增加额	427	2189	8421	8727

指标	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	21.5%	22.6%	21.9%	21.9%
净利率	5.4%	6.4%	6.2%	6.0%
ROE	4.3%	5.0%	4.9%	4.8%
ROIC	4.1%	5.0%	4.7%	4.7%
资产负债率	54.2%	50.8%	51.4%	52.3%
流动比率	0.45	0.86	1.57	2.21
速动比率	0.39	0.77	1.47	2.11

投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数进行对比。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现

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