20210925-开源证券-永泰能源-600157.SH-公司信息更新报告_煤价上涨利好业绩释放_新能源转型添亮点_4页_753kb

永泰能源（600157.SH）投资分析总结

核心内容概览

永泰能源（600157.SH）在2021年9月24日发布了一份投资信息更新报告，维持“增持”评级，表明公司基本面已改善，且在新能源转型方面展现出积极态势。公司当前股价为2.04元，总市值为453.24亿元，流通市值与总市值一致，显示公司股权高度集中。近3个月换手率为132.02%，反映出市场活跃度较高。

主要观点

煤价上涨，业绩释放

• 煤炭业务表现强劲：2021年第三季度，灵石主焦煤车板价环比上涨56%，沁源焦煤产地价环比上涨68%，反映出焦煤市场紧供给状态。
• 业绩提升显著：2021年上半年公司实现归母净利润4.54亿元，同比增长344%，主要得益于煤炭业务量价齐升。
• 煤炭毛利率提升：吨煤价格718元，同比上涨27.2%，吨煤成本350元，同比上涨22.5%，吨煤毛利368元，同比上涨31.9%。
• 盈利预测：预计2021/2022/2023年度分别实现归母净利润10.33/10.79/11.36亿元，同比变动-77.0%/+4.4%/+5.3%，EPS分别为0.05元，对应PE为43.9/42.0/39.9倍。

电力业务稳定，但面临成本压力

• 电力业务增长放缓：2021H1售电量同比增长2.3%，单位价格微涨0.8%，但单位成本上升22.2%，导致单位毛利下降49%。
• 电力毛利下滑：电力板块毛利为6亿元，同比下降47.8%。

新能源转型布局

• 电力装机持续扩张：华兴电力二期2*44万千瓦机组投产，预计年发电量43.9亿千瓦时。
• 战略合作与试点项目：子公司华元新能源已与三峡电能签署战略合作协议，布局光伏、风电、储能等新能源项目；同时推进整县屋顶分布式光伏试点，取得初步成果。
• 储能业务发展：公司所属电厂正在开展发电侧储能相关业务，为未来盈利增长提供新动力。

关键信息

财务状况改善

• 资产负债率下降：2021H1资产负债率为55.7%，同比减少17.4个百分点。
• 利息保障倍数提升：利息保障倍数为1.58，同比增加39.82%。
• 财务费用下降：财务费用为10亿元，同比下降35.26%，财务费用率为8.75%，同比下降6.62个百分点。
• 资本结构优化：2020年底完成债务重组，2021年8月子公司华晨电力重整受理，有望进一步降低财务费用。

财务预测摘要

风险提示

• 经济恢复不及预期：可能影响煤炭和电力需求。
• 煤炭价格下跌：可能对煤炭业务利润造成压力。
• 新增产能进度落后预期：可能影响公司未来业绩增长。

估值方法与局限性

• 本报告采用的估值方法基于各种假设，可能影响分析结果。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资者应全面参考报告内容，不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断，不构成私人咨询建议。

总结

永泰能源在煤炭价格上涨背景下，业绩有所提升，同时积极布局新能源转型，为长期发展注入新动力。公司财务状况显著改善，资本结构优化，但需关注经济恢复、煤炭价格波动及新增产能进度等风险因素。分析师维持“增持”评级，认为公司基本面稳定，未来增长潜力可期。