20220320-华安证券-食品饮料行业周报_中央重申稳增长诉求_食饮渐入布局良机_23页_2mb

报告摘要

中央重申稳增长诉求，食饮渐入布局良机

核心内容

中央重申稳增长诉求，为食品饮料行业带来新的发展机遇。分析师尹沿技与陆金鑫认为，尽管上周食品饮料板块指数整体下跌3.63%，但部分子行业如保健品呈现上涨趋势，表明行业存在结构性机会。报告指出，白酒板块基本面稳健，疫情对淡季影响有限，建议关注高端白酒和区域名酒升级机会。大众品方面，乳制品需求相对稳健，原奶成本存在改善空间，推荐伊利股份和澳优。同时，主食、烘焙等细分领域在疫情中表现出较强的渗透率提升潜力，推荐巴比食品和桃李面包。

主要观点

市场表现

上周食品饮料板块整体下跌3.63%，在申万一级子行业排名第二十五。
保健品上涨3.75%，其余子行业如肉制品、软饮料、啤酒、其他酒类、白酒、零食、烘焙食品、调味发酵品、乳品均下跌。
沪深300的PE值为21.88，非白酒食品饮料PE值为31.82，白酒PE值为42.91。

投资推荐

白酒

一季度白酒板块基本面无忧，疫情扰动影响有限。
建议关注高端白酒和区域名酒升级主线。
五粮液批价稳于965元/瓶，国窖1573批价稳于920元/瓶，茅台酒整箱批价2995元，散瓶批价2700元。

大众品

大众品提价传导基本完成，但疫情和成本上涨导致一季度业绩承压。
推荐乳制品，尤其是伊利股份，因其规模领先和盈利能力提升。
建议关注主食、烘焙等细分领域，推荐巴比食品和桃李面包。

行业重点数据

白酒：茅台酒整箱批价2995元，散瓶批价2700元；五粮液批价965元/瓶，国窖1573批价920元/瓶。
食品：3月18日，小麦价格3,212.22元/吨，玉米价格2,828.83元/吨，大豆价格5,338.95元/吨，白砂糖价格5.79元/公斤，仔猪、猪肉、毛猪价格分别为14.40元/公斤、18.12元/公斤、15.60元/公斤。
乳制品：3月9日，生鲜乳价格4.20元/公斤；3月11日，奶粉零售价格基本维持不变。

行业要闻

儿童食品消费：儿童食品消费促进“宝宝经济”，母婴市场规模达4万亿。家长关注营养元素包括微量元素、膳食纤维、益生菌、益生元等，但存在标签误导、添加剂泛滥、高钠问题及研发能力不足等问题。
复古藏青双耳汾酒：在安徽首秀，已实现销售额突破3亿元。
五粮春“宴席攻势”：通过数字化手段和实物奖励，提升品牌在宴席市场的影响力。
区域酒企数字化转型：山庄集团通过5G+工业互联网战略，推动数字化转型，提升白酒品质和市场竞争力。
C端市场布局：酒商通过C端精细化运营，应对行业危机，寻求新的增长点。
大豆和油料政策：中央一号文件强调提升大豆和油料产能，以保障国家粮食安全。

公司动态

老白干酒：2022年1-2月营收7.08亿元，同比增长10%；归母净利润2.2亿元，同比增长680%。
迎驾贡酒：2021年营收45.77亿元，同比增长32.58%；预计2022-2024年营收分别为71.99、80.28、89.53亿元，归母净利润分别为9.48、11.31、12.85亿元。
伊利股份：1-2月营收215亿元，同比增长15%；利润总额33亿元，同比增长20%。预计2021-2023年营收分别为1,096、1,233、1,387亿元，归母净利润分别为94.45、120.4、160.0亿元。
桃李面包：2021年营收63.35亿元，同比增长6.24%；归母净利润7.63亿元，同比下降13.54%。预计2022-2024年营收分别为71.99、80.28、89.53亿元，归母净利润分别为9.48、11.31、12.85亿元。
海天味业：预计2021-2023年营收分别为243.3、280.1、320.4亿元，归母净利润分别为65.33、77.69、88.81亿元。
其他公司：包括金徽酒、舍得酒业、洽洽食品、涪陵榨菜、巴比食品等均有所表现。

风险提示

国内疫情防控长期化可能抑制消费。
重大食品安全事件可能影响行业信心。
重大农业疫情可能影响生产成本和市场供应。

投资评级说明

行业评级：增持（未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上）。
公司评级：买入（未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上）、增持（未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%）、中性（未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%）、减持（未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%）、卖出（未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。