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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖了黄金、基本金属、农产品、能源化工等多个市场板块的分析，主要从供需、宏观环境、价格走势及操作建议等方面进行解读，为投资者提供市场参考。

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黄金市场

• 主要观点：美联储加息预期导致全球金融市场动荡，贵金属受到抛售压力。
• 关键信息：
  • 流动性紧张是当前贵金属下跌的主要原因。
  • CFTC基金净持仓转负，市场对长期利率范围的交易可能带来反弹机会。
  • 操作建议：逢低做多。

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基本金属市场

铜

• 主要观点：短期价格震荡下行，流动性收紧和需求担忧是主要逻辑。
• 关键信息：
  • 美联储鹰派加息与制造业PMI数据不及预期双重压制。
  • TC上行支撑供应，精废价差维持高位。
  • 进口窗口打开，国内价格偏强，建议逢高抛空。

铝

• 主要观点：价格随有色板块下跌，宏观压制为主。
• 关键信息：
  • 云南减产130万吨，供应端显著减少。
  • 欧洲电费高位，进口窗口打开但国内贴水缩小。
  • 操作建议：建议将电解铝作为多配。

锡

• 主要观点：价格受宏观压制和需求疲软影响，建议观望。
• 关键信息：
  • 锡矿供应维持高位，冶炼厂逐步恢复生产。
  • 下游电子通讯消费低迷，海外库存走高，国内库存偏低。
  • 操作建议：观望为主。

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农产品市场

豆粕

• 主要观点：短期震荡偏弱，远端跟随国际走势。
• 关键信息：
  • 美豆小幅减产，新作库存偏紧。
  • 阿根廷出口竞争压制需求，国内到货下降。
  • 操作建议：节前建议多单获利出场。

油脂

• 主要观点：阶段性供需双增，库存中等，震荡偏弱。
• 关键信息：
  • 马来产量季节性回升，出口环比增加。
  • 需求端表现一般，宏观环境不利。
  • 操作建议：短期震荡偏弱，建议观望。

白糖

• 主要观点：短期供应紧张，价格支撑较强，但需关注进口和去库速度。
• 关键信息：
  • 巴西干旱影响原糖供应，印度出口政策不确定。
  • 国内进口偏高，现货市场成交好转。
  • 操作建议：短期内多空交织，建议多单获利出场。

苹果

• 主要观点：新季苹果产量和销售情况是价格走势关键。
• 关键信息：
  • 节后消费需求清淡，市场关注新季红富士。
  • 优果率和收购行情将影响开秤价格。
  • 操作建议：关注销售情况和新季产量。

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能源化工市场

尿素

• 主要观点：成本支撑与需求疲软博弈，建议逢高偏空。
• 关键信息：
  • 上游环保限产，煤价坚挺。
  • 农需淡季，出口受限。
  • 操作建议：关注成本端，近端逢高偏空。

LLDPE

• 主要观点：短期震荡偏弱，四季度压力加大。
• 关键信息：
  • 国内需求偏弱，农地膜旺季启动。
  • 进口窗口打开，价格承压。
  • 操作建议：四季度逢高做空产业利润。

PVC

• 主要观点：现货价格稳中略涨，建议观望。
• 关键信息：
  • 电石价格上涨，供应略有减少。
  • 需求端受疫情反复影响，政策不确定性高。
  • 操作建议：建议观望。

PTA

• 主要观点：短期震荡偏强，中期逢高沽空。
• 关键信息：
  • 原油震荡，PX开工负荷回升。
  • 聚酯库存高，需求改善空间有限。
  • 操作建议：短期震荡偏强，中期逢高沽空。

甲醇

• 主要观点：短期震荡偏强，中期逢低布局。
• 关键信息：
  • 煤价支撑成本，港口库存去化。
  • MTO利润亏损，可能影响需求。
  • 操作建议：短期观望，中期逢低布局01合约多配或正套。

玻璃

• 主要观点：供应端冷修增加，需求驱动不清晰。
• 关键信息：
  • 华北玻璃价格小涨，大板稳定。
  • 上游库存下降，但市场博弈保交楼。
  • 操作建议：建议观望。

纯碱

• 主要观点：供需健康，但玻璃厂亏损拖累。
• 关键信息：
  • 纯碱库存下降，开工率上升。
  • 下游需求较好，但玻璃厂亏损影响纯碱。
  • 操作建议：建议观望。

EB

• 主要观点：短期高位震荡，中期逢低布局。
• 关键信息：
  • 外盘金融衍生品及原油大跌影响价格。
  • 库存偏低，但进口窗口压制上涨空间。
  • 操作建议：短期高位震荡，中期可布局正套。

PP

• 主要观点：短期震荡偏弱，四季度压力加大。
• 关键信息：
  • 下游需求偏弱，汽车和家电订单环比改善。
  • 新装置投产，进口窗口打开。
  • 操作建议：短期震荡偏弱，四季度逢高做空。

MEG

• 主要观点：短期去库，中期累库，逢高沽空。
• 关键信息：
  • 供应端EG开工负荷下降，恒力装置供应回归。
  • 需求端聚酯负荷稳定，库存高。
  • 操作建议：短期震荡偏强，中期逢高沽空。

原油

• 主要观点：维持区间震荡，操作建议内外盘套利。
• 关键信息：
  • 美联储加息预期压制油价，但供应端结构性短缺支撑。
  • 内盘SC价格强于外盘WTI，建议做SC空WTI套利。
  • 操作建议：关注SC仓单变化及疫情发展。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074

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重要声明

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