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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对当前主要商品期货品种进行了综合分析，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等板块，重点讨论了市场走势、供需变化、政策影响及操作建议。

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贵金属市场

• 核心观点：在经济复苏背景下，贵金属属于空头配置，但因政策层面存在扰动及价格短期下跌过大，市场存在一定波动。
• 操作建议：建议逢高沽空。
• 风险提示：国内外需求韧性超预期，货币政策正常化受疫情影响推迟。

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基本金属市场

铜

• 市场表现：昨日铜价反弹，但中国信贷数据不及预期，市场对需求担忧加剧。
• 基本面：现货升水维持，废铜紧张，短期市场震荡。
• 操作建议：继续建议空头持有或逢高抛空。
• 风险提示：国内外需求大幅走弱。

铝

• 市场表现：铝价震荡上行，现货升水维持。
• 基本面：电力供给紧张，下游看涨意愿强，下半年库存可能持续去化。
• 操作建议：建议多头持有或逢低买入。
• 风险提示：宏观情绪鹰派超预期，国内外需求大幅走弱。

锌

• 市场表现：价格上涨主要受宏观情绪和外盘影响。
• 基本面：限电延续，抛储到货，下游接货情绪不佳，供需双减。
• 操作建议：预计走势偏弱。
• 风险提示：疫情、政策、冻肉等影响。

镍

• 市场表现：受美国基建法案带动，镍价上涨。
• 基本面：现货偏紧，镍铁供应偏紧，硫酸镍需求良好。
• 操作建议：多单续持。
• 风险提示：无明显提示。

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黑色产业市场

不锈钢

• 市场表现：夜盘反弹，但基本面支撑有限。
• 基本面：限产逻辑松动，库存去化不明显，成本端支撑有限。
• 操作建议：偏弱对待，对镍比值看跌。

锰硅

• 市场表现：资金移仓换月，9-1月差收敛。
• 基本面：供需两端减产预期，需求端压力更大。
• 操作建议：继续长期持有多硅铁空硅锰组合。
• 风险提示：限电恢复后可能回调。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：国际端无实质消息，国内跟随外盘。
• 基本面：关注USDA报告及美豆单产预期。
• 操作建议：单边跟随外盘成本端，建议调整中买入远月。

油脂

• 市场表现：马盘大涨，国内棕榈库存低位。
• 基本面：马来产量恢复缓慢，国内豆油季节性累库。
• 操作建议：P9维持多配，远月偏强，建议持有91反套。

白糖

• 市场表现：外盘因巴西减产而上涨，国内涨幅偏小。
• 基本面：巴西减产预期持续，进口利润亏损扩大。
• 操作建议：建议持有91反套，单边调整中买入远月。

生猪

• 市场表现：全国平均价下跌，后续偏弱调整。
• 基本面：产能持续恢复，供应端宽松。
• 操作建议：逢高建空仓，注意疫情、政策及冻肉影响。

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能源化工市场

尿素

• 市场表现：现货价格下调，期货盘面受成本支撑。
• 基本面：农肥需求淡季，工业需求回升有限。
• 操作建议：单边观望，建议逢高布局9-1反套。

PVC

• 市场表现：现货价格小幅上调，社会库存减少。
• 基本面：供应端阶段性检修结束，需求端仍处淡季。
• 操作建议：观望为主，09合约注意交割风险。

甲醇

• 市场表现：现货跟涨谨慎，基差弱势。
• 基本面：国内供应增加，进口回升预期，需求转弱。
• 操作建议：01合约关注逢低进场机会，短期9-1价差反套持有。
• 风险提示：煤炭价格大幅波动。

玻璃

• 市场表现：现货高位横盘，部分区域价格上调。
• 基本面：需求转弱，政策调控影响明显。
• 操作建议：观望，等待需求启动重新入场。

纯碱

• 市场表现：现货价格上涨，库存处于低位。
• 基本面：光伏玻璃投产加快，需求偏强。
• 操作建议：期货升水修复后逢低做多。
• 风险提示：无明显提示。

沥青

• 市场表现：现货价格稳定，09合约挤仓。
• 基本面：供应充足，终端需求较差。
• 操作建议：观望为主，注意交割逻辑。

燃料油

• 市场表现：低硫燃油市场受套利货减少支撑，高硫燃油需求上升。
• 基本面：发电及炼化需求驱动。
• 操作建议：继续持有FU裂解价差多单。

LLDPE

• 市场表现：现货价格成交在8200元/吨，基差盘面偏弱。
• 基本面：供应增加，需求转好，但受水灾和限电影响。
• 操作建议：短期震荡，8000以下多单持有，中期01合约震荡偏空。

PP

• 市场表现：华东现货成交8500元/吨，基差加50。
• 基本面：供应增加，需求转好，但受台风和疫情影响。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空。
• 风险提示：下游需求及新装置投放情况。

苯乙烯

• 市场表现：现货成交8750元/吨，基差小幅贴水。
• 基本面：港口库存偏低，新装置投产，下游需求受限电影响。
• 操作建议：短期成本附近震荡，可逢低买入纯苯纸货。
• 风险提示：下游需求及新装置投放情况。

原油

• 市场表现：油价短期震荡，受中国疫情及欧佩克增产预期影响。
• 基本面：EIA周报显示库存小幅去化，但原油产量增加。
• 操作建议：短期震荡，中期关注中国需求回升。

纸浆

• 市场表现：价格受资金博弈影响上涨，但需求未明显改善。
• 基本面：供应端担忧，进口量下滑，国内终端库存压力大。
• 操作建议：建议逢高沽空。
• 风险提示：旺季需求能否有效去库。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

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