20250421-天风证券-亿联网络-300628.SZ-增量突破+存量优化_短期国际贸易环境波动影响公司订单节奏_4页_758kb

亿联网络（300628）总结

核心内容概述

亿联网络在2024年实现收入56.21亿元，同比增长29.28%；归母净利润26.48亿元，同比增长31.72%。公司通过“增量突破+存量优化”的业务模式，推动三大核心业务（桌面通信终端、会议产品、云办公终端）协同发展，展现出良好的增长态势。2025年一季度，公司收入同比增长3.57%，但归母净利润同比小幅下滑1.15%，扣非后归母净利润增长2.17%。国际贸易环境波动对订单节奏产生了一定影响，但公司通过多维度措施增强市场竞争力。

主要观点

• 业务增长态势良好：2024年公司三大业务均实现增长，其中会议产品增长最为显著，收入达19.97亿元，同比增长36.21%，占收入比重提升至35.52%。
• 产品创新与市场拓展：公司计划推出新一代音视频会议平板、AV-ONE融合解决方案、RoomDesigner及SmartSpace平台，进一步提升产品竞争力。同时，2025年将推出T7、T8系列话机，完善云办公终端产品线。
• 高分红政策：2024年公司计划向全体股东每10股派发13元现金股利，全年分红比例接近91%，显示公司对股东回报的重视。
• 财务表现稳健：公司2024年毛利率为65.45%，净利率为47.10%，ROE达29.59%，显示良好的盈利能力与资产回报效率。
• 盈利预测乐观：公司预计2025~2027年归母净利润分别为30.71亿元、35.28亿元、40.51亿元，保持稳定增长趋势，维持“买入”投资评级。

关键信息

财务数据

• 2024年收入：56.21亿元，同比增长29.28%
• 2024年归母净利润：26.48亿元，同比增长31.72%
• 2025年一季度收入：12.05亿元，同比增长3.57%
• 2025年一季度归母净利润：5.62亿元，同比下滑1.15%
• 2024年分红：16.41亿元，全年分红比例近91%
• 2025年一季度期末存货：8.95亿元，同比增长30%

业务表现

• 桌面通信终端：2024年收入30.82亿元，同比增长21.13%，毛利率67.55%
• 会议产品：2024年收入19.97亿元，同比增长36.21%，毛利率65.67%
• 云办公终端：2024年收入5.27亿元，同比增长62.98%，毛利率65.45%

财务费用与支出

• 2024年销售费用：2.91亿元，同比增长5.66%
• 2024年管理费用：1.56亿元，同比增长17.57%
• 2024年研发费用：5.59亿元，同比增长12.08%
• 2024年财务费用：-0.67亿元，因美元汇率变动影响

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未提供
• 当前价格：34.12元
• 盈利预测：预计2025~2027年归母净利润分别为30.71亿元、35.28亿元、40.51亿元

风险提示

• 国际贸易环境恶化
• 话机行业规模萎缩
• 视频会议全球行业竞争格局加剧
• 云办公终端业务发展不及预期
• 美元汇率波动

财务预测摘要

总结

亿联网络在2024年实现了显著的收入与利润增长，业务结构持续优化。尽管2025年一季度受国际贸易环境波动影响，净利润出现小幅下滑，但公司通过产品创新、市场拓展及成本控制等策略，保持了稳健的财务表现和较高的盈利能力。公司维持高分红比例，显示其良好的盈利能力和对股东回报的重视。未来三年，公司预计将继续保持增长，投资评级维持“买入”。然而，需关注国际贸易环境恶化、行业竞争加剧等潜在风险。