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报告摘要

白糖早报总结 —— 2026年3月5日

核心内容概述

本报告分析了2026年3月5日白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，结合国内外供需变化和进口成本，为投资者提供短期和中长期市场预期。

基本面分析

全球供需预测：
- ISO预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，较之前预估的163万吨有所减少。
- USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。
- StoneX预计供应过剩370万吨，Czarnikow上调至830万吨，Green Pool预计26/27年度供应过剩15.6万吨，显著低于25/26年度的274万吨。
国内供需情况：
- 2026年1月底，25/26年度全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。
- 2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。
- 2025/26年度国内食糖产量预计为1170万吨，进口量500万吨，消费量1570万吨，结余变化为82万吨。
供需趋势：
- 国内供需基本平衡，但中长期仍存在缺口，缺口正在逐步缩小。
- 全球供应过剩情况有所缓解，但整体仍偏多。

市场动态

基差：
- 柳州现货价格为5380元/吨，05合约基差为72元/吨，升水期货，显示市场对现货的支撑。
库存：
- 截至2026年1月底，25/26榨季工业库存为399万吨，中性偏空。
盘面走势：
- 20日均线向上，K线在均线上方，偏多趋势。
主力持仓：
- 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势偏不明朗。

技术面与市场预期

技术面：
- 郑糖节后震荡上行，K线站上长期均线，技术面显示有走出右侧行情趋势。
市场预期：
- 短期维持震荡偏多思路，白糖重心上移。
- 下游企业节后开始补库，市场需求复苏。
- 原油价格上涨，糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格。

利多与利空因素

利多因素

巴西26/27年度糖产量可能下降。
糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税。
美国可乐配方修改，使用蔗糖，长期利好白糖。

利空因素

全球白糖产量增加，26/27年度供应过剩。
外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

关键数据与图表说明

进口数据：
- 近五年我国进口糖浆及预混粉数量呈波动趋势。
- 近五年糖浆和预混粉单月进口均价呈现一定波动，但整体偏稳。
进口成本与利润：
- 2025年12月，配额外巴西原糖加工后完税成本为5034元/吨，利润为746元/吨。
- 2026年1月，加工后完税成本降至4956元/吨，利润为494元/吨。
图表说明：
- 05合约基差图、05-09价差图、仓单图等辅助分析白糖市场走势。
- 工业库存图显示国内库存水平，为市场供需提供参考。

总结

2026年3月5日白糖早报显示，全球糖市供应过剩情况有所缓解，但整体仍偏多。国内供需基本平衡，但中长期缺口存在。技术面上，郑糖节后震荡上行，K线站上长期均线，市场情绪偏多。主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。进口成本下降，进口利润窗口打开，可能对国内市场形成一定冲击。然而，下游补库、市场需求复苏及原油价格上涨等因素为白糖提供支撑。短期建议维持震荡偏多思路，关注市场变化及政策影响。