> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 白糖日报 2026年3月5日 # 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 联系方式： $\text{品}$ liuqiannan_qh@china stock.com.cn # 白糖日报 # 第一部分 数据分析 <table><tr><td colspan="9">银河期货 白糖数据日报 2026/3/5</td></tr><tr><td colspan="9">期货盘面</td></tr><tr><td>期货</td><td>收盘价</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>成交量</td><td>增减量</td><td>持仓量</td><td>增减量</td><td></td></tr><tr><td>SR09</td><td>5,346</td><td>25</td><td>0.47%</td><td>48,733</td><td>-6804</td><td>155,213</td><td>3098</td><td></td></tr><tr><td>SR01</td><td>5,463</td><td>18</td><td>0.33%</td><td>1,208</td><td>-1171</td><td>9,505</td><td>198</td><td></td></tr><tr><td>SR05</td><td>5,330</td><td>22</td><td>0.41%</td><td>281,173</td><td>-24062</td><td>442,794</td><td>-3619</td><td></td></tr><tr><td colspan="9">现货价格</td></tr><tr><td>白糖</td><td>柳州</td><td>昆明</td><td>武汉</td><td>南宁</td><td>鲅鱼圈</td><td>日照</td><td>西安</td><td></td></tr><tr><td>今日报价</td><td>5390</td><td>5225</td><td>5650</td><td>5380</td><td>5435</td><td>5515</td><td>5820</td><td></td></tr><tr><td>涨跌</td><td>0</td><td>10</td><td>0</td><td>10</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>基差</td><td>60</td><td>-105</td><td>320</td><td>50</td><td>105</td><td>185</td><td>490</td><td></td></tr><tr><td colspan="9">月间价差</td></tr><tr><td>SR05-SR01</td><td>价差</td><td>涨跌</td><td>SR09-SR05</td><td>价差</td><td>涨跌</td><td>SR09-SR01</td><td>价差</td><td>涨跌</td></tr><tr><td></td><td>-133</td><td>4</td><td></td><td>16</td><td>3</td><td></td><td>-117</td><td>7</td></tr><tr><td colspan="9">进口利润</td></tr><tr><td>国别</td><td>ICE主力</td><td>升贴水</td><td>运费</td><td>配额内价格</td><td>配额外价格</td><td>与柳州价差</td><td>与日照价差</td><td>与盘面价差</td></tr><tr><td>巴西进口</td><td>14.77</td><td>0.24</td><td>38.50</td><td>3809</td><td>4831</td><td>559</td><td>684.00</td><td>499</td></tr><tr><td>泰国进口</td><td>14.77</td><td>0.85</td><td>18.00</td><td>3749</td><td>4753</td><td>637</td><td>762.00</td><td>577</td></tr></table> # 第二部分 行情研判 # 【重要资讯】 1. 咨询机构Datagro最新预计，2025/26榨季全球食糖将出现80万吨的供应缺口，该机构表示，尽管存在缺口，2025/26榨季全球食糖消费量仍将小幅增长，增幅仅为 $0.1\%$ ，总量达到1.933亿吨。受纽约期货市场糖价下跌影响，巴西新榨季初期乙醇生产占比预计提高，该国食糖总产量预计将降至4380万受此影响，随着糖厂计划在2026/27榨季初期最大化生产乙醇，2026年第二季度全球食糖库存将进一步收紧。Datagro总裁PlinioNastari认为，伊朗与美国、以色列之间的冲突可能进一步提振对巴西乙醇的需求。他解释称：“中东冲突及霍尔木兹海峡封锁风险，可能推动欧洲、印度、日本和印度尼西亚等市场增加乙醇消费。该咨询机构预计，2026/27榨季全球食糖供应将进一步减少。泰国及欧盟食糖产量预计下降，印度产量虽略有回升，但可能受厄尔尼诺现象影响而减产。Datagro预计，下一个榨季食糖缺口将进一步扩大至268万吨。 2. 国际分析机构Argus Media的分析师预计，2026/27榨季巴西中南部地区乙醇产量将创下近21年来新高预计产量将达到369亿升，远高于本榨季预估的336亿升。产量增长 主要得益于有利天气、甘蔗用于制糖的比例下降，以及玉米乙醇产能持续扩张。分析师预计，2026/27榨季仅玉米乙醇产量就有望达到110亿升，较2025/26榨季的预估值增长 $16\%$ 巴西主产区甘蔗压榨季定于2026年4月正式启动。市场人士预计，榨季上半年乙醇供应增加，可能导致国内价格走弱。 3. 根据印度马邦糖业委员会办公室发布数据显示，2025/26榨季截至2026年3月3日，该邦已有113家糖厂停榨，剩余开榨糖厂97家，同比减少102家；累计入榨甘蔗10051万吨，较去年同期的8233.1万吨增加1817.9万吨；产糖950.31万吨，较去年同期的772.26万吨增加约178.05万吨；平均产糖率 $9.45\%$ ，较去年同期的 $9.38\%$ 增加 $0.07\%$ 。其中，Kolhapur地区入榨甘蔗2098.6万吨，产糖231.07万吨，产糖率 $11.01\%$ ；Pune地区入榨甘蔗2107.2万吨，产糖210.72万吨，产糖率 $9.81\%$ ；Solapur地区入榨甘蔗2138.7万吨，产糖约182.86万吨，产糖率 $8.55\%$ 。 # 【逻辑分析】 国际方面，根据目前印度和泰国压榨企业的情况，本榨季印度和泰国糖产增幅大概率不及之前市场预期。国际糖业组织（ISO）最新预测显示，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。但是考虑4、5月份巴西新榨季开始，市场供应压力较大，因此预计国际糖价大概率底部震荡。 国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。然而考虑目前糖价偏低，且未来进口端政策可能会进一步收紧，因此预计糖价多空因素交织，大趋势底部震荡。但是考虑近期原油类价格大涨，因此预计国内糖价短期震荡略偏强。 # 【交易策略】 1.单边：国际糖价大概率区间震荡。郑糖短期走势可能震荡略偏强，建议低多高平。 2. 套利：观望。 3.期权：短期卖出看跌期权。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 第三部分 相关附图 图1：广西月度库存 单位：万吨 数据来源：银河期货，WIND 图2：云南月度库存 单位：万吨 数据来源：银河期货，WIND 图3：广西月度产量 单位：万吨 数据来源：银河期货，WIND 图4：云南月度产量 单位：万吨 数据来源：银河期货，WIND 图5：柳州白糖现货价格 单位：元/吨 数据来源：银河期货，WIND 图6：柳州-昆明糖现货价差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，WIND 图7：白糖9月基差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，WIND 图8：郑糖5-9价差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，WIND 图9：白糖1月基差 单位：元/吨 图10：郑糖9-1价差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 图9：白糖5月基差 单位：元/吨 数据来源：银河期货，WIND 图10：郑糖1-5价差 数据来源：银河期货，WIND # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告 所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 联系方式 # 银河期货有限公司 研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799