20220922-南京证券-国内集成电路第三方测试服务的领军企业_5页_359kb

华岭股份公司研究报告总结

核心内容概述

华岭股份是国内领先的第三方集成电路专业测试服务企业，致力于提供经济高效的全产业链测试解决方案，涵盖晶圆测试、成品测试、测试验证分析、测试技术研究及测试程序开发等多个领域。公司具备先进的测试技术和服务能力，覆盖多种芯片类型及先进制程，并拥有高洁净度测试环境和完善的质量管理体系。

主要观点

• 行业地位：公司是国家高新技术企业，拥有CMA和CNAS认证，建立了高标准的净化测试平台，具备较强的技术实力和行业影响力。
• 市场需求：随着我国集成电路产业的快速发展，测试服务需求持续增长，公司作为第三方测试服务商，具备良好的市场前景。
• 竞争优势：公司拥有全流程测试服务能力，包括芯片验证分析、晶圆测试、成品测试等，且具备自主创新能力，专利和软件著作权数量较多，技术壁垒高。
• 财务表现：公司营业收入和归母净利润呈现稳步增长趋势，毛利率和净利率均高于行业平均水平，盈利能力较强。
• 募投项目：公司计划通过IPO募集资金8亿元，主要用于临港集成电路测试产业化项目和研发中心建设，进一步提升测试能力和服务水平。

关键信息

公司概况

• 主营业务：晶圆测试、成品测试、测试验证分析、测试技术研究和测试程序开发。
• 测试能力：覆盖CPU、MCU、CIS、MEMS、FPGA、存储器芯片、通信芯片、射频芯片、信息安全芯片和人工智能芯片等广泛领域。
• 测试制程：服务产品工艺覆盖7nm-28nm等先进制程。
• 客户资源：服务客户包括国内前十大设计、制造和封装企业，已服务300多家产业链用户。
• 研发实力：截至2021年，公司已取得境内发明专利58项，境外专利7项，软件著作权177项。

行业背景

• 市场规模：我国集成电路产业规模从2016年的4336亿元增长至2021年的10458亿元，年复合增长率高于全球增速。
• 测试需求：封装测试行业为集成电路产业链的重要环节，2021年我国封装测试业销售规模达2763亿元，同比增长10.08%。
• 行业特点：测试行业技术密集、资金密集，存在核心技术及知识产权壁垒，同时具备品牌和人才壁垒。

财务数据

• 营业收入：2019-2021年分别为1.46亿元、1.92亿元、2.84亿元，年复合增长率39.47%。
• 归母净利润：2019-2021年分别为0.37亿元、0.56亿元、0.90亿元，年复合增长率55.96%。
• 毛利率：2019-2021年分别为52.54%、52.79%、53.92%，稳定保持在50%以上。
• 净利率：2019-2021年分别为25.65%、29.11%、31.69%，盈利水平较高。
• 期间费用：销售和管理费用率高于行业平均水平，但财务费用率较低。

同业比较

• 可比公司：包括利扬芯片、伟测科技、华天科技、长电科技、通富微电等。
• 估值表现：2021年可比公司平均市盈率为32.07X，华岭股份发行价对应市盈率为33.75X，高于行业平均水平。
• 投资建议：建议投资者积极申购，因其盈利能力优于行业平均水平，且具备较强的技术和市场竞争力。

风险提示

• 市场竞争加剧的风险；
• 技术迭代的风险；
• 行业周期性波动的风险。

结论

华岭股份凭借其技术实力、客户资源和良好的财务表现，在第三方集成电路测试服务领域占据重要地位。随着我国集成电路产业的持续发展，公司有望在市场扩张和技术升级中进一步提升竞争力，实现业绩增长。本次IPO融资计划将有助于公司扩大产能和提升研发能力，增强市场占有率。