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农林牧渔行业周报总结（2023年2月19日）

一、核心内容概览

本周（2023年2月13-2023年2月17日），农林牧渔Ⅱ（申万）指数收于3334点，相比上周下跌2.72%，跑输沪深300指数0.97个百分点。其中，种植业跌幅最小（-0.78%），渔业跌幅最大（-5.00%）。从估值来看，畜禽养殖、饲料PE/PB均低于行业平均值（一年），动物保健PE/PB均高于行业平均值（一年），种植业和水产养殖PB高于平均值（一年），PE低于平均值（一年）。

二、主要观点

1. 生猪板块

• 猪价低位震荡：2月19日全国生猪均价为15.66元/kg，较上周上涨约1.22元/kg。春节后需求转淡，叠加大猪出栏压力，猪价持续低位运行，行业自繁自养连续7周亏损。
• 产能去化预期：猪粮比跌破5:1，进入过度下跌一级预警区间，发改委启动年内首次收储，或对猪价下行形成支撑。1月能繁母猪存栏环比下降0.4%，连续3月为负，表明产能或持续去化。
• 投资建议：多数养猪股估值已回落至底部，建议关注成本优势显著、头均盈利能力最强的企业，如牧原股份、东瑞股份等，同时关注天康生物、神农集团、巨星农牧、新希望。

2. 白鸡板块

• 苗鸡价格高位运行：2月16日烟台苗鸡报价达4.3元/羽，环比上涨1.18%，同比上涨320%。商品代鸡苗价格有望维持高位。
• 行业景气度向上：海外禽流感疫情超历史最高纪录，国内种源缺口或将持续，祖代引种受限，导致供给缺口扩大，预计商品代鸡苗及鸡肉价格将冲击历史新高。
• 投资建议：建议关注种苗环节（如益生股份）和被低估的白羽鸡龙头企业（如禾丰股份），并强烈推荐禾丰股份和禾丰转债。

3. 动保板块

• 非瘟疫苗研发加速：随着“揭榜挂帅”等重点项目进入中期考核节点，非瘟疫苗研发有望加速推进，带来潜在的α机会。
• 行业利润修复：下游养殖端盈利复苏带动动保行业景气度提升，预计2023年是动保行业利润修复之年。
• 投资建议：重点关注中牧股份、普莱柯、生物股份、科前生物等潜在受益标的。

4. 种植链

• “一号文件”推动粮食安全：2023年“一号文件”聚焦粮食安全，强调加快玉米大豆生物育种产业化步伐，推动种业行业格局向头部集中。
• 转基因商业化进程：随着首批转基因品种审定证书落地，商业化推广有望启动，打开种业天花板。
• 投资建议：建议关注具备前瞻技术能力和技术储备的性状公司及优秀品种的育种企业，如大北农、隆平高科、先正达、登海种业。

5. 宠物板块

• 宠物经济向好：1月宠物食品线上销售额同比小幅下滑，但节后消费复苏有望提振行业表现。
• 国产替代加速：本土企业积极布局中高端市场，加速国产替代进程。建议关注中宠股份、佩蒂股份等本土宠物食品龙头企业，以及新上市的宠物新秀天元宠物、源飞宠物。

三、关键信息

1. 行情走势

• 大盘整体下跌1.75%，农林牧渔Ⅱ（申万）指数下跌2.72%，跑输沪深300指数。
• 各子板块表现不一，其中种植业跌幅最小，渔业跌幅最大。

2. 价格与利润

• 生猪：自繁自养和外购仔猪利润分别上涨15.10%和12.26%。
• 肉鸡：苗鸡价格上涨，毛鸡/中速鸡价格下跌，白羽鸡孵化场利润下跌44.9%。
• 水产品：海参价格下跌6.8%，对虾、扇贝、鲍鱼、草鱼、罗非鱼价格维持稳定。
• 原材料：国际小麦价格下跌1.24%，国内玉米价格上涨0.34%。

3. 市值与估值

• 农林牧渔行业总市值14,973.95亿元，流通市值10,737.62亿元。
• 农业整体PE下跌2.82%至99.33，PB下跌2.80%至3.13。
• 畜禽养殖、饲料PE/PB低于行业平均，动物保健PE/PB高于行业平均。

4. 风险提示

• 生猪价格波动：猪价低位运行，存在下行风险。
• 疫病风险：突发大规模不可控疫病或重大食品安全事件。
• 宏观经济风险：系统性风险可能影响行业整体表现。
• 极端气候灾害：可能导致农作物减产，推升粮价。
• 海外引种恢复：若祖代鸡引种超预期恢复，可能对国内白鸡行业形成冲击。
• 鸡肉价格下行：可能影响行业盈利能力。
• 汇率波动：可能影响出口业务。

四、下周大事提醒

• 2023年2月20日（周一）：仙坛股份召开股东大会。
• 2023年2月21日（周二）：圣农发展限售股份解禁。
• 2023年2月23日（周四）：益生股份召开股东大会。
• 2023年2月24日（周五）：荃银高科、正虹科技召开股东大会。

五、相关研究报告

1. 《金猪十年与农业产业思考》：2022-7-10

   • 长期看，农业行业有望成为大市值行业。
   • 牧原股份作为长期主义企业，具有独特的企业文化与高效模式。

2. 《农业2023年度投资策略：猪鸡共舞，聚焦成长》：2022-12-24

   • 2023年是猪鸡行业景气度回升之年，建议关注成长性较强的公司。

3. 《白羽肉鸡行业深度研究报告：海外引种或持续受限，布局白鸡养殖链机会》：2022-11-8

   • 海外禽流感疫情导致引种受限，国内自主供应持续发展。
   • 祖代鸡苗环节或迎来量跌价升，行业有望进入新一轮上行周期。

4. 《禾丰股份（603609）深度研究报告：被低估的白羽鸡龙头企业》：2022-11-15

   • 禾丰股份在白羽鸡行业中拥有全产业链布局，具备成本优势。
   • 公司在饲料、白羽鸡、猪等板块均处于周期底部，未来有望迎来重新定价。

六、行业动态与公司公告

• 国家发改委收储冻猪肉：拟收储2万吨冻猪肉，指导地方同步开展收储，以稳定市场。
• 牧原股份减持转债：秦英林先生、牧原实业集团有限公司减持“牧原转债”1216万张，占发行总量的12.73%。
• 温氏股份发布激励计划：第四期限制性股票激励计划拟授予不超过1.85亿股，占总股本的2.82%。
• 海大集团发布股票期权激励计划：首次授予第一个行权期可行权股票期权数量为886.07万份，占总股本的0.53%。
• 荃银高科业绩快报：2022年实现营业总收入34.91亿元，同比增长38.51%，净利润同比增长38.05%。
• 敦煌种业股东减持：江苏融卓投资有限公司减持股份至7.94%，持股比例下降。

七、总结

2023年2月农林牧渔行业整体表现承压，但细分板块存在结构性机会。生猪价格低位运行，产能或持续去化，建议关注成本优势显著的企业；白鸡行业景气度向上，有望创历史新高，建议关注种苗环节及禾丰股份；动保行业受益于非瘟疫苗研发推进，利润修复值得期待；种植链受“一号文件”推动，转基因商业化落地进程加快，种业龙头有望受益；宠物经济持续向好，国产替代加速，建议关注本土龙头企业及新秀。整体板块迎来配置机会，但需关注猪价下行、疫病、粮价上涨等风险。