20240126-华创证券-农业12月肉禽跟踪报告_越过12月停孵期的低迷_1月鸡苗价格或有支撑_13页_1mb

报告摘要

供需边际变化
- 下旬：终端补栏需求弱于预期，叠加停苗期供应收缩，鸡苗价格跌至204元/羽（同比-2576%，环比-131%）。
- 上旬后：春节供应空档或将缓解供需矛盾，预计行业库存压力逐步释放。
产能：
- 祖代存栏：12月在产祖代肉种鸡存栏1,100万套，同比/环比分别-13.6%/3.0%，禽流感持续压制引种。
- 父母代：12月在产存栏20.3009万套，同比+2.7%，环比降6.7%，淘汰加速趋势明显。

标杆企业：
- 益生股份：2023年业绩扭亏为盈，净利54-60亿元，Q4排产节奏致出苗量有限。
- 圣农发展：全年鸡肉收入+20%，深加工制品增速389%，C端产品占比提升。
- 仙坛股份：鸡肉与加工品销量同比增59%/67%，但产品价格降幅较大。
白羽肉鸡：12月全国均价同比下降/环比-12.96%/3.09%，企业盈利待修复。

标的	核心逻辑	估值逻辑
益生股份（推荐）	龙头种苗企业受益于需求缺口扩张，盈利弹性大，估值修复在途。	市盈率倍数优于历史中位数。
禾丰股份（推荐）	华南白羽鸡龙头，规模扩张与成本控制优势显著。	相对估值被低估，弹性批价提振预期明确。
圣农发展/仙坛股份	C端渠道优势显著，产业链布局完善，建议关注板块轮动机会。	暂处估值均衡区，政策底逐步夯实。