20231126-华创证券-华创农业周报_猪价低位发改委启动收储_白鸡引种持续受限景气可期_35页_3mb

华创证券农林牧渔行业周报（20231120-20231126）

一、行情概览

市场表现：

• 沿沪深300指数本周下跌0.84%，农林牧渔II（申万）指数上涨3.28%，渔业涨幅居前（+87.6%）。
• 估值方面：养殖、动保、饲料板块PE/PB均低于行业一年平均值；种植业PE高于平均值，但PB低于平均值。

关键指标：

• 养殖业PE/PB涨50.8%/48.6%至5395/30.2，动物保健板块涨0.5%/0.4%。

二、细分领域分析

1. 生猪

• 行业现状：
  猪价旺季不旺，发改委启动猪肉收储，涌益数据显示本周全国均价14.34元/公斤。
  猪粮比价持续三周处5-6：1，达预警区间，收储政策短期或推价反弹。
• 供需判断：
  旺季需求环比增加，中大猪存栏环比+24%，未来半年猪肉供应充足；消费复苏较弱，冻品库存高企，屠宰量下降。
• 展望：
  长期亏损加速产能去化，行业现金流紧张，当前为布局窗口期。推荐牧原股份、温氏股份、新希望（稳健）；新五丰、巨星农牧、华统股份、唐人神等（弹性）。

2. 白鸡

• 短期干扰：
  美国禽流感疫情蔓延（扑杀超280万只禽类），阿拉巴马州引种暂停，进口受限。
• 中长期逻辑：
  祖代产能缺口扩大（预计更新量同比降约29.5%），引种受限验证周期开启。
  鸡肉消费边际复苏，低料肉比优势突出，行业需求扩容至100亿只。
• 投资建议：
  推荐益生股份、禾丰股份（种苗端），圣农发展、仙坛股份（产业链下游）。

3. 动保

• 行业边际改善：
  猪价回暖带动三季度业绩环比好转，头部企业加速创新研发。
• 政策与技术：
  非瘟疫苗应急评价推进，潜在受益标的：中牧股份、生物股份、普莱柯。
  国产猫三联疫苗通过评审，打破进口垄断，重点关注意瑞普生物。

4. 种植链

• 政策驱动：
  “一号文件”强调粮食安全，转基因品种通过初审，商业化加速。
• 核心标的：
  大北农、隆平高科、先正达、登海种业。

5. 宠物

• 市场表现：
  国牌双十一超额增长（中宠股份内销+150%），出口恢复高增长。
• 推荐标的：
  乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份（内销领先），天元宠物（平台型龙头）。

三、风险提示

• 系统性风险：猪价跌破成本线、疫病、食品安全、宏观经济波动。
• 行业风险：海外引种超预期恢复、禽流感爆发、鸡肉价格下行。
• 其他：极端气候推升粮价、汇率波动、消费复苏不及预期。

数据来源：wind、国家统计局、农业农村部、华创证券研报。
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