纺织服饰2026H1行业总结_品牌服饰个股业绩分化_成衣制造Q2环比改善_26页_1mb

纺织服饰行业2026H1总结与展望

核心内容概述

2026年1-7月，中国服饰类零售总额同比增长0.7%，社会消费品零售总额同比增长1.3%，整体消费环境较为波动。纺织服饰行业内部表现分化，品牌服饰板块收入利润稳健增长，成衣制造板块收入利润同比下降，黄金珠宝板块收入承压但利润分化显著。

品牌服饰板块

财务数据回顾

• 2026H1品牌服饰重点公司收入/归母净利润同比分别+8.3%/+8.3%。
• 毛利率保持稳定，为56.4%，同比+0.6pct。
• 销售费用率同比持平，为34.1%。
• 存货管理良好，渠道库存健康，资产减值损失占收入比例约1.8%。

个股表现

• 比音勒芬：收入同比+24%，扣非归母净利润同比+21%。
• 森马服饰：收入同比+9%，归母净利润同比+47%。
• 安踏体育：收入同比+13%，剔除一次性利得后归母净利润同比+13%。
• 罗莱生活：收入同比+5.5%，归母净利润同比+34.4%。

投资建议

• 推荐【比音勒芬】：Q2扣非净利润超预期，对应2026/2027年PE为20/16倍。
• 推荐【安踏体育】：集团流水短期稳健增长，长期业绩增长确定性强，对应2026/2027年PE为13/12倍。
• 推荐【波司登、罗莱生活】：高分红标的。
• 关注【李宁】：短期业绩波动，长期品牌力提升。

成衣制造板块

财务数据回顾

• 2026H1成衣制造重点公司收入同比-8.0%，归母净利润同比-10.8%。
• 2026Q1/Q2（仅A股）收入同比分别-14.0%/-6.3%，归母净利润同比分别-36.7%/-30.0%，利润表现持续弱于收入，但降幅环比收窄。

运营趋势

• 下游品牌商期货下单意愿保守，建议关注其经营情况。
• 原材料价格波动和人力成本上升对利润率形成压力，预计2026Q3利润率同比承压，Q4有望环比改善。

投资建议

• 推荐【伟星股份、晶苑国际】：短期订单良好，长期市占率提升，对应2026年PE分别为20倍/10倍。
• 关注【华利集团、申洲国际】：短期利润率受损，后续具备修复空间。

黄金珠宝板块

财务数据回顾

• 2026H1黄金珠宝板块重点公司合计营收同比下降7.4%，归母净利润同比增长26.3%。
• 具有较强产品力和品牌力的公司表现优异，如潮宏基、老铺黄金。
• 部分公司如老凤祥、周大生、中国黄金利润表现不佳。

运营趋势

• 下游消费信心较弱，金饰需求承压，但投资金条及金币消费增长显著。
• 品牌公司重视渠道优化和产品差异化，同时推动线上业务增长。

投资建议

• 推荐【潮宏基】：长期产品力提升及渠道拓店推动业绩增长，对应2026年PE为10倍。
• 关注【周大福】：具有较强品牌力。

主要观点与关键信息

品牌服饰

• 板块整体收入利润稳健增长，但个股增速分化。
• 毛利率稳定，销售费用率下降。
• 电商与直营渠道增长显著，加盟渠道表现较弱。
• 2026H2板块整体增速放缓，但部分公司仍具备增长潜力。

成衣制造

• 收入利润同比下降，但降幅环比收窄。
• 原材料和人力成本上升影响利润率。
• 下游品牌商订单保守，需关注其经营情况。
• 2026Q4有望环比改善。

黄金珠宝

• 金价波动下行，金饰需求承压。
• 投资金条及金币消费增长显著。
• 渠道优化和产品差异化是推动增长的重要策略。
• 线上销售逐渐成为重要收入来源。

风险提示

• 消费环境波动风险
• 门店及电商表现不及预期
• 汇率波动风险
• 测算误差风险

投资建议总结

• 品牌服饰：优先推荐比音勒芬、安踏体育、波司登、罗莱生活。
• 成衣制造：短期优选伟星股份、晶苑国际，关注华利集团、申洲国际。
• 黄金珠宝：推荐潮宏基，关注周大福。

行业走势

重点标的

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2. 《纺织服饰：周专题：ASICS 2026H1 经营表现优异，公司上调全年预期》 2026-08-30
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