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节后考验成材需求：煤焦市场分析总结

核心内容

2022年9月26日发布的报告分析了节后煤焦市场供需变化及价格走势。整体来看，煤焦价格稳中偏强，但成材需求是关键变量，若节后成材需求不及预期，煤焦涨价或将难以持续。

主要观点

1. 价格走势

   • 焦炭：产地焦炭首轮降价后维稳，港口焦炭价格跟随盘面上涨，焦煤价格小幅上涨，蒙煤价格小幅反弹。
   • 焦煤：现货价格稳中偏强，期货价格上涨，基差小幅回落。
   • 煤焦期货走势偏强，但需警惕节后成材需求不及预期的负反馈风险。

2. 供需分析

   • 供应端：焦煤供应稳中偏弱，煤矿事故频发及安监收紧导致供给回落；焦炭供应也因焦企利润亏损、开工积极性不足而偏弱。
   • 需求端：钢厂铁水产量继续增加，钢材表需超预期，旺季逐步到来。但钢材终端需求（如房地产）仍未明显回暖，成材需求存在不确定性。
   • 库存变化：上游库存去化，下游节前备库导致库存微增，整体库存水平仍处于低位。

3. 利润情况

   • 焦煤煤矿利润在900元/吨左右，焦企吨焦利润亏损，钢厂螺纹、热卷利润低位震荡，整体产业链利润集中于上游。

4. 运输与成本

   • 产地-港口运费上涨，运输成本上升，影响煤焦贸易商利润。
   • 高炉开工率上升，但钢厂利润仍受压制，对煤焦需求形成一定限制。

5. 市场操作建议

   • 节前建议轻仓操作，关注成材需求变化。
   • 中长期来看，房地产等终端需求未见底，煤焦仍面临空配压力。

关键信息

一、价格与库存

二、供需与利润

• 焦炭供给：焦企开工积极性一般，吨焦利润亏损，供给偏弱。
• 焦炭需求：钢厂高炉提产速度放缓，钢材旺季未到，成材需求仍需观察。
• 焦煤供给：煤矿事故和安监收紧导致焦煤供给回落，蒙煤通关量高位但风化煤占比增加。
• 焦煤需求：钢厂铁水产量继续增加，焦煤需求稳中偏强。
• 产业链利润：焦煤煤矿利润约900元/吨，焦企吨焦利润亏损，钢厂螺纹、热卷利润低位震荡。

三、市场操作建议

• 节前建议：轻仓操作，关注成材需求变化。
• 节后关注点：成材需求是否回暖，钢厂利润是否修复。
• 中长期展望：房地产等终端需求未见底，煤焦仍面临空配压力。

四、宏观与政策影响

• 宏观层面：美联储加息落地，大宗商品承压；国内国庆、二十大等重要会议节点，下游考虑运输效率，原料补库预期充足。
• 产业层面：钢材表需超预期，钢厂提产需求边际好转，但焦炭利润亏损导致供给收缩，现货价格上涨。

结论

整体来看，煤焦市场在节前呈现稳中偏强的走势，但节后成材需求是否能维持强势仍需观察。建议节前轻仓操作，关注钢厂利润变化及成材需求情况。中长期来看，房地产等终端需求未见底，煤焦市场仍面临下行压力。