可转债2024年中期策略报告：风格分化，静等风来-240619-兴业证券-33页_1mb

结构新变化，应对新思路
上半年转债经历V型走势，二季度表现强于股市，低价券出现三波调整，策略需调整。转债体量小于债券和股票，资金流向与股市表现阶段性错位。下半年扰动因素出清，市场有望迎来积极变化，但需灵活应对核心变量。

转债增量资金线索
固收+基金规模萎缩，转债仓位被动抬升，资金回补节奏与体量是核心。供需缺口决定估值方向，百元溢价率可能回升26%-29%，修复空间较大。

下半年展望：冷暖切换
市场分为三阶段，修复机会全局。转债性价高，资金活跃度回升，收益率空间显著。策略选择优化，平衡型品种夏普比率优，高分红板块受益于市值管理。

风险提示
政策力度、经济修复、流动性变化、监管政策低于预期均可能影响市场表现。

下半年重点关注银行红利板块及高YTM品种机会，同时注意信用资质分层和小微盘风险，保持灵活策略平衡配置与交易。