另眼看季报系列：偏股基金2022年一季报点评，莫疑无路，静等时来-20220429-招商证券-17页_890kb

另眼看季报系列：偏股基金2022年一季报点评总结

核心内容概述

本报告分析了2022年一季度主动偏股基金的市场表现、规模变化、新发情况及持仓结构，旨在为投资者提供市场观察与分析。报告指出，受内外因素影响，一季度权益市场整体下跌，基金平均收益为-15%。同时，基金规模出现大幅缩减，新发市场持续降温，基金经理对后市的展望仍关注政策、疫情、新能源、地产及产业升级。

主要观点与关键信息

一、主动偏股基金市场回顾

1. 业绩概况

   • 2022年一季度，主动偏股基金平均收益为-14.93%，与沪深300指数表现相近。
   • 超半数基金收益在[-20%，-10%)区间，98%的基金收益为负，仅65只基金获得正收益，且仅9只基金收益超过10%。
   • 业绩较好的基金多集中于周期性较强的行业，如煤炭、金融地产等。

2. 规模变化

   • 样本内主动偏股基金规模较去年末下降16%，为近五年最大季度降幅。
   • 头部基金规模均有所下降，降幅超过10%。
   • 有部分基金规模增长显著，如长信金利趋势、银华鑫盛灵活、中庚价值领航，其中中庚价值领航在一季度取得5%以上的正收益。

3. 新发市场

   • 自2021Q3以来，新发基金市场持续降温。
   • 2022Q1共成立154只主动偏股基金，合计规模918.39亿元，平均发行规模为5.96亿元。
   • 新发基金数量与规模均下降，头部基金公司仍保持一定优势，如中欧基金、兴证全球基金等。

二、持仓分析

1. 仓位分析

   • 主动偏股基金整体保持中高仓位，较上期略有降低。
   • 普通股票型、偏股混合型基金股票仓位保持在85%以上，灵活配置型基金股票仓位则在2021年内稳步提升，一季度略有下降。

2. AH市场选择

   • 港股仓位持续降低，一季度整体港股仓位为14.79%，为近五年最低。
   • 但降幅较2021年有所减小，部分基金加仓港股，如中庚价值领航，其港股仓位增加26.24个百分点。

3. 重仓股市值风格

   • 沪深300成分股占比回升至50%，而中证500和中证1000成分股占比分别为15%和16%，变化不大。
   • 1000亿市值以下个股占比上升，1000亿以上超大市值个股占比下降。

4. 重仓股行业分布

   • 加仓周期、金融地产行业，减仓TMT行业。
   • 一季度持仓增加最多的行业为农林牧渔、煤炭、银行等，而电子、食品饮料、电力设备及新能源等行业被减持较多。
   • 电力设备及新能源为持仓市值最高的行业，达3307.66亿元，但较上季度末大幅下降。

5. 重仓个股

   • 宁德时代仍为第一大重仓股，但其重仓市值减少约100亿元。
   • 贵州茅台为第二大重仓股，重仓市值同样减少约100亿元。
   • 增持较多的个股包括智飞生物、牧原股份、保利发展、紫金矿业、美团，而减持较多的包括五粮液、立讯精密、东方财富、亿纬锂能等。

三、基金经理后市展望

1. 不变关注点

   • 货币政策、疫情、新能源、地产、产业升级仍是基金经理关注的重点。
   • 基金经理普遍关注美联储加息与国内宽松政策的预期。

2. 黑天鹅事件

   • 俄乌战争与疫情反复成为一季度基金经理关注的焦点。
   • 疫情相关词汇出现频率高，俄乌战争对大宗商品的影响显著。

图表与数据概览

• 图1：2022Q1A股主要指数涨跌幅，显示整体下跌。
• 图2：中信一级行业指数涨跌幅，煤炭、房地产、银行、农林牧渔为仅有的四个上涨行业。
• 图3：基金收益率分布，显示多数基金收益为负。
• 图4：主动偏股基金规模变动，显示规模大幅缩减。
• 图5、图6：新发基金数量与规模趋势，显示持续降温。
• 图7、图8：股票与港股仓位变化，显示整体仓位与港股仓位下降。
• 图9、图10：重仓股市值风格与行业分布，显示沪深300成分股占比回升，TMT板块被减持。
• 图11、图12：行业持仓市值变动，显示周期与金融地产加仓，TMT减仓。
• 图13、图14、图15：基金经理市场展望词云图，显示关注点与黑天鹅事件。

总结

2022年一季度，主动偏股基金在下跌市场中普遍表现不佳，平均收益为-15%，且规模大幅缩减，降幅达16%。新发市场持续降温，基金发行数量与规模均下降。基金经理在持仓上更倾向于周期性较强的行业，如煤炭、金融地产，同时减持TMT板块。尽管整体仓位保持在中高水平，但港股仓位持续降低，为近五年最低。宁德时代与贵州茅台仍是重仓股，但其市值有所下降。基金经理后市展望仍聚焦于货币政策、疫情、新能源、地产及产业升级，同时对俄乌战争和疫情反复保持高度关注。