食品饮料行业2024年投资策略报告：立足价值，静等风来-20231207-万联证券-35页_1mb

食品饮料行业2024年投资策略报告总结

行业核心观点

1. 2023年回顾

   • 国内经济弱复苏，社零增速呈现“高开低走”至“企稳回升”趋势。
   • 食品饮料板块展现较强韧性，主要子板块营收利润双增，但受存量博弈和信心不足影响，遭遇估值调整。
   • 前期低估值板块有望随着投资者信心回升迎来估值修复机会。

2. 2024年展望

   • 宏观经济持续改善，居民收入提升，消费复苏缓慢但稳中向好。
   • 行业多数子板块处于历史底部估值区间，具备中长期配置价值。

核心推荐主线

1. K型复苏主线

   • 高端白酒：消费升级、提价能力显著，估值修复弹性较大。
   • 地产酒：受益于大众宴席和社交聚饮需求回补。

2. 需求回暖主线

   • 餐饮复苏：增速高于社零整体水平，受益标的包括速冻食品龙头及B端需求改善的企业。

3. 成本压力缓解主线

   • 啤酒：原材料价格（包材、大麦）下降，高端化趋势延续，盈利空间提升。
   • 乳制品：原奶价格下行，功能性需求增长，行业集中度提升。
   • 调味品：大豆价格下降，健康化、复合化趋势受益。

投资要点

• 白酒板块：商务需求逐步复苏，高端化趋势不改，头部企业寡头格局稳固。
• 速冻食品：餐饮产业链回暖，B端需求改善，C端“懒人经济”推动消费增长。
• 啤酒：市场逐步向成熟度市场转型，高端化进程加速，吨价提升。
• 乳制品：人均消费量低，增长空间大，功能性产品需求增加。
• 调味品：健康化趋势驱动需求，大豆价格下降缓解成本压力。

风险提示

• 经济复苏不及预期风险。
• 原材料价格波动风险。
• 政策调控风险。
• 食品安全风险。

投资建议

关注估值修复机会，注重“高质性价比”产品及细分龙头，精选高端白酒、速冻食品、啤酒、乳制品、健康调味品等赛道核心标的，布局稳增长、高景气细分领域。