20250330-开源证券-阜博集团-03738.HK-港股公司信息更新报告_加速推进AI生态布局_利润率有望持续改善_3页_526kb

阜博集团 (03738.HK) 总结

核心内容

阜博集团（03738.HK）是一家专注于版权保护SaaS服务的港股公司，近年来通过加速推进AI生态布局，积极拓展AIGC（人工智能生成内容）服务能力，显著提升了其业务表现和盈利能力。公司致力于为内容创作者和平台提供确权、分润、资产贸易和变现等解决方案，逐步构建起完整的数字内容生态体系。

主要观点

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来表现将强于市场。
• 收入增长：2024H2实现收入12.2亿港元，同比增长22.3%，经调整净利润1.2亿港元，实现扭亏为盈。
• 盈利能力提升：净利率从2023年的1.9%提升至2024年的7.5%，毛利率也有所增长，受益于收入结构调整和AI技术带来的降本增效。
• AI商业化布局：公司已推出基于英伟达Media2技术的DreamMaker产品，结合AI驱动的创意视频制作与版权保护解决方案，预计AI相关业务在2025年将达到千万美金量级。
• 产品创新：推出max平台，运用Web3.0技术解决内容确权、分润、资产贸易和变现等核心问题，预计于2025Q2上线。
• 市场拓展：海外大客户内容管理渗透率持续提升，同时积极拓展中小内容方；国内业务持续优化，拓展微短剧出海合作。
• 未来预测：预计2025年收入接近30亿港元，同比增长25%；经调整净利润有望达到2.5亿港元，2026年3.6亿港元，2027年5.1亿港元，增速分别为41%、44%、41%。

关键信息

财务数据概览

业务进展

• 订阅服务：2024H2收入5.6亿港元，同比增长39%，主要受益于内容覆盖能力的提升和版权平台方需求的增长。
• 增值服务：收入6.6亿港元，同比增长11%。
• 客户增长：2024年新增大客户24个，整体客户数达377个，其中内容型客户241个，平台型客户136个。

风险提示

• AI产品商业化不及预期
• 国内业务落地不及预期
• 确权规则变化

估值分析

当前股价为4.08港元，对应2025年PE为36.7倍，2026年PE为25.5倍，2027年PE为18.1倍。随着公司盈利能力的持续改善和AI业务的拓展，估值有望进一步下降，投资价值逐步显现。

总结

阜博集团凭借在版权保护SaaS领域的领先地位，以及对AI技术的积极布局，正在实现收入和利润的双重增长。公司通过优化增值服务和拓展客户群，提升了整体盈利能力，同时通过创新产品和平台建设，进一步巩固其在数字内容生态中的地位。未来随着AI商业化应用的深入和海外市场的进一步渗透，公司有望实现更高的增长速度和盈利能力，因此维持“买入”评级。