20230829-国盛证券-阜博集团-03738.HK-版保业务全面高增长_国内海外双驱发力_3页_670kb

阜博集团（03738HK）半年报点评

业绩概况

• 2023年上半年：营收高达1003亿港元（YoY +8031%），调整后净利润68.1亿港元（YoY +1606%），调整后净利率57.9%（YoY -3.21pct），EBITDA率为18.08%（YoY -5.40pct）。

业务分析

1. 订阅服务：
   • 收入467亿港元（YoY +1314%），占总收入46.6%，通过海峡科技与内容平台对接，拓展DTC客户。
2. 增值服务：
   • 收入536亿港元（YoY +518%），占总收入53.4%，产品与客户矩阵持续完善，预计增长延续。

市场扩张

• 海外市场：美国市场收入440亿港元（YoY +342%），服务拓展至全量内容库。
• 国内市场：收入560亿港元（YoY +1482%），成为版权保护头部企业，覆盖多家内容平台。

未来机遇与风险

• AIGC驱动：利用AI技术为内容创作和保护提供新解决方案，拓展市场空间。
• 风险提示：业务扩张不及预期、市场竞争加剧。

盈利预测与评级

• 盈利预测：
  • 2023-2025年营收分别为2004亿、3006亿、3757亿港元。
  • 对应PS分别为25、17、13倍。
• 评级：维持“买入”。

风险提示

• 国际危险：业务扩张速度低于预期。
• 非国际市场：市场竞争加剧。