20170320-申万宏源-造纸轻工周报：限购升级影响短期情绪不改长期龙头崛起，基于季报可再次关注造纸！_15页_1mb

报告摘要

本报告是一份关于轻工造纸行业的周报，分析了行业近期的市场表现、基本面变化、投资建议及重点公司盈利预测。报告由申万宏源研究发布，日期为2017年3月20日，旨在为投资者提供对造纸及包装轻工行业的深入分析与投资建议。

家居板块：
- 申万宏源研究在年后率先提出看好家居板块，认为其受益于三四线地产复苏及一二线地产情绪升温。
- 近一个月相关公司（包括家居与家电）超额收益明显，主要受Beta驱动。
- 尽管近期部分城市限购升级，短期可能影响市场情绪，但长期看好龙头整合带来的Alpha增长。
- 建议关注索菲亚和顾家家居，认为其在成本控制、市场扩张及产品多元化方面表现突出。
造纸板块：
- 建议把握确定增长，首推龙头防守反击，认为其一季报业绩有望超预期。
- 重点推荐晨鸣纸业、山鹰纸业和太阳纸业，认为其具备内生增长和涨价弹性。
- 建议逢低布局齐峰新材，其主业盈利恢复及转型预期值得关注。
包装印刷行业：
- 包装主业复苏及第二主业外延并购逐步落地，当前估值具有安全边际。
- 建议关注裕同科技、劲嘉股份和东风股份，认为其在技术领先、业务拓展和大消费推进方面表现良好。
国企改革：
- 建议关注岳阳林纸和飞亚达，认为其受益于国企改革预期及行业提价带来的边际盈利改善。

产品价格：
- 文化纸：价格小幅上涨。
- 包装纸：价格回落。
- 铜版纸：市场交投良好，终端均价为6517元/吨，较上周上涨0.58%。
- 双胶纸：价格维稳，终端均价为6594元/吨，持平上周。
- 灰底白板纸：行情下行，终端均价为4646元/吨，较上周下跌4.13%。
- 白卡纸：价格稳定，终端均价为6749元/吨，持平上周。
- 箱板纸：终端均价为4820元/吨，较上周下跌2.03%。
- 瓦楞纸：终端均价为4365元/吨，较上周下跌2.55%。
原材料价格：
- 国际针叶浆、阔叶浆：价格上涨。
- 国内针叶浆、阔叶浆：价格下跌。
- 美废ONP、OCC：价格维稳。

重点推荐公司：
- 晨鸣纸业：预计2017/2018年EPS分别为2.08/2.82元，PE为33/24倍。
- 山鹰纸业：预计2016-18年净利CAGR为78%，一季报有望超预期。
- 太阳纸业：预计2017年净利15亿元，2018年净利18亿元。
- 齐峰新材：建议逢低布局，大股东定增底价为9.12元/股。
- 索菲亚：预计2017/2018年EPS分别为2.08/2.82元，PE为33/24倍。
- 顾家家居：预计2017/2018年EPS分别为1.84/2.46元，PE为28/21倍。
- 裕同科技：预计2017/2018年EPS分别为2.79/3.48元，PE为27/22倍。
- 劲嘉股份：预计2017/2018年EPS分别为0.55/0.66元，PE为19/16倍。
- 东风股份：预计2017/2018年EPS分别为0.67/0.80元，PE为18/15倍。

证券投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上。
- 增持：相对强于市场表现5%~20%。
- 中性：相对市场表现-5%~5%。
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现。
- 中性：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡：行业弱于整体市场表现。
基准指数：沪深300指数