20230301-华龙期货-油脂月报_基本面不同_油脂走势分化_9页_1mb

油脂市场走势分化分析报告总结

核心内容

本报告分析了2023年2月油脂市场走势分化的原因及未来操作建议，重点围绕豆油、棕榈油和菜油三大品种展开基本面与市场策略分析。

市场行情复盘

2023年2月，油脂市场整体呈现分化走势：

• 豆油：全月加权下跌0.61%，报收8806点，主要受大豆供应紧张影响。
• 棕榈油：全月加权上涨4.19%，报收8202点，库存增加但出口减少，市场预期将逐步复苏。
• 菜油：全月加权下跌1.24%，报收9862点，进口菜籽到港推动供应增加，市场普遍看弱。

国际市场方面，美豆下跌3.80%，美豆油下跌3.26%，而马棕榈油大涨8.47%，显示不同油脂品种的市场表现差异显著。

基本面分析

1. 豆油

• 全球供需：USDA 2月供需报告显示，全球大豆产量下调至3.83亿吨，期末库存减少至1.02亿吨，同比增加3.24%。
• 主要出口国：
  • 世界：产量383.01百万吨，期末库存102.03百万吨。
  • 美国：产量116.38百万吨，期末库存6.13百万吨。
  • 巴西：产量153百万吨，期末库存32.22百万吨。
  • 阿根廷：产量41百万吨，期末库存22.4百万吨。
• 中国供需：中国豆油预测年度供需缺口为-0.6百万吨，环比增加0.03百万吨，季节性处于较高水平。
• 趋势判断：大豆供应紧张可能持续至3月，工厂开机率下降，对现货市场有支撑。

2. 棕榈油

• 马来西亚库存：1月末库存增加3.26%至227万吨，主要因进口激增。
• 产量与出口：1月毛棕榈油产量138万吨，为11个月内最低；出口减少23%至114万吨，为4月以来最低。
• 国际供需：USDA预计2022年度全球棕榈油产量为77.43百万吨，需求为75.81百万吨，供需缺口为1.62百万吨，同比减少1.13百万吨。
• 趋势判断：库存充足，但随着天气转暖，终端需求将逐步复苏，预计2月出口将有所好转。

3. 菜油

• 全球供需：截至2022年12月，全球菜籽油产量为31.92百万吨，需求为31.52百万吨，供需缺口0.4百万吨，同比增加0.83百万吨。
• 进口情况：截至2023年2月28日，进口菜籽盘面压榨利润为-26.08元/吨，处于历史较低水平。
• 趋势判断：随着进口菜籽到港，沿海工厂恢复开机，市场供应将逐步增加，还储结束导致市场看弱情绪。

跨品种分析

• 豆油与棕榈油价差：截至2023年2月27日，价差为622元/吨，处于季节性较高水平。
• 菜油与豆油价差：价差为953元/吨，处于季节性较低水平。
• 菜油与棕榈油价差：价差为1,575元/吨，处于季节性较低水平。

整体来看，三大油脂处于箱体震荡区间，短期突破箱体的可能不大。

操作建议

• 操作策略：按箱体震荡操作，采用高抛低吸策略，突破箱体时及时止损。
• 品种建议：
  • 豆油：短期支撑较强，可关注震荡区间内的机会。
  • 棕榈油：库存充足，但需求复苏预期明确，可关注反弹机会。
  • 菜油：供应增加，市场看弱，建议谨慎操作。

关键信息

• 2月油脂市场走势分化明显，豆油下跌，棕榈油上涨，菜油下跌。
• USDA 2月供需报告对全球大豆产量和库存进行下调，但巴西丰产使全球产量仍同比增长6.99%。
• 马来西亚棕榈油库存增加，出口减少，但2月出口预期将好转。
• 中国豆油供需缺口季节性较高，而菜油因进口增加和还储结束，市场看弱情绪明显。
• 跨品种价差显示豆油与棕榈油价差偏高，菜油与豆油价差偏低，反映市场供需结构差异。

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