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油脂市场走势分析总结（2022年1月10日）

一、核心内容概述

2022年第一周，油脂市场呈现明显分化走势，菜油大幅下跌，而棕榈油和豆油则持续上涨。菜油全周下跌2.99%，豆油上涨1.87%，棕榈油上涨3.60%。市场整体处于高位震荡状态，长期存在牛熊转换的可能。

二、主要观点与关键信息

1. 棕榈油市场分析

• 产量下滑：12月马来西亚棕榈油产量预计为149万吨，环比减少8.6%，创3月份以来最低水平，主要因12月18日起的严重洪涝灾害影响油棕收获。
• 库存预期下降：分析师预计12月底马来西亚棕榈油库存降至五个月来最低，为173万吨，环比减少4.9%。
• 政策推动：马来西亚计划于2022年底在全国推行B20棕榈油基生物燃料项目，提振棕榈油需求，推动价格上涨。
• 天气影响：雨季可能持续至2022年3月，进一步影响棕榈油生产，但出口受价格高企影响可能低迷。
• 供需关系：国内棕榈油进口倒挂，港口库存低位，节前备货尚未结束，支撑价格。

2. 豆油市场分析

• 天气影响：巴西大豆主产区遭遇干旱，约35%-40%的大豆带处于干旱状态，影响作物成熟和收割。
• 价格走势：美豆价格持续上行，逼近1400美分大关，国内豆油现货价格维持高位。
• 基差情况：张家港地区四级豆油基差维持在较高水平，显示市场对豆油的预期偏强。

3. 菜油市场分析

• 抛储传闻：市场传闻四川与青海地区将进行菜油抛储，预计抛储量在1-2万吨，引发期价快速回落。
• 情绪影响：抛储传闻可能进一步扩大，导致菜油市场情绪宣泄，价格持续下跌。
• 现货价格：江苏地区四级菜油现货价格下跌150元/吨，维持在近五年较高水平。
• 基差情况：江苏地区菜油基差维持在较高水平，显示市场对菜油的预期偏弱。

4. 国内供需预测

• 生产与进口：2021/22年度国内食用植物油产量预计为3134万吨，同比增加32万吨；进口量1168万吨，同比减少97万吨。
• 消费情况：食用消费量3764万吨，同比增加56万吨（增幅1.5%）；工业及其他消费量523万吨，同比减少24万吨。
• 供需结余：年度供需结余为5万吨，显示国内油脂市场整体偏紧。

三、综合市场判断

• 多空交织：棕榈油因减产和政策利好支撑上涨，豆油因天气不利和预期支撑上涨，而菜油因抛储传闻和情绪因素下跌。
• 高位震荡：油脂价格整体处于历史高位，短期波动较大，长期可能面临牛熊转换。
• 操作建议：短线建议观望，中线在油脂转弱后可考虑逢高做空。

四、附图说明

• 图1：油脂期价走势（2022年第一周）
• 图2：张家港四级豆油现货价格走势
• 图3：广东地区24度棕榈油现货价格走势
• 图4：江苏地区四级菜油现货价格走势
• 图5：张家港四级豆油基差走势
• 图6：广东地区24度棕榈油基差走势
• 图7：江苏地区菜油基差走势

五、免责声明

• 本报告由华龙期货投资咨询部研究员“挑战旗”撰写。
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